在报告《风格轮动模型之四——上下游组合轮动的关键因子及其轮动效应分析》中，我们使用Logit    Model    对上下游组合中的赢家进行预测，根据历史数据（2000    年1    月至2007    年1    月），样本内优化出来的最优预测因子组合为：CPI    同比的环比增速，M2    的环比增速，工业增加值同比增速，CPI    同比增速－PPI    同比增速，上游指数的月度动量因子，下游指数的月度动量因子。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2007    年2    月到2009    年9    月的预测效果以及市场的实际轮动趋势可以看出，在32    期的预测中，错误8    期，正确率达到75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
                以下，我们简单回顾近期上下游组合走势及预测因子的表现，并根据11    月份最新因子数据更新Logit    Model    参数，对12    月份上下游组合的轮动情况进行预测。
                1、上下游组合走势及相关行业表现
                11    月份，上游行业中钢铁涨幅最高，其次石油燃气和建筑建材等，涨幅最低的仍为化工，有色也表现不佳，最终上游组合涨幅达到10.95%。下游行业中的食品饮料、商业贸易和旅游板块都有较高涨幅，涨幅最小的医药生物也明显好于上游的化工和有色，下游组合的涨幅为12.85%。
                11    月份实际轮动情况是下游组合战胜上游组合，我们的风格轮动模型预测结果也是下游组合将相对走强，模型结果正确，且下游涨幅战胜上游的幅度比较明显。