  华帝在全国实行销售代理制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  华帝燃具在全国采用的是销售代理制，全国共有一级经销商140多家，3000家终端专卖店。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每个一级经销商的销售网络，包括经销商直营专卖店、二级经销商、当地KA卖场等几个部分。在全国分4个销售大区：其中华北大区包括东三省、北京、天津、内蒙、河北、山西；华东大区包括江、浙、沪、山东、河南、安徽；华南大区包括福建、江西、湖南、广东、广西和海南；华西大区包括云、贵、川、陕、甘、新、藏。
  各项费用支出比率年初有概算，费用控制力度在加强。有经销商年初与公司商谈全年的销售任务，在年初销售合同里都制定了各项费用比率。09年公司明显加强了对经销商的广告费用支出控制，部分广告额度收归公司总部统一管理。各销售大区总监、营销中心负责人具体监督经销商在当地的品牌建设，在年度整体额度内发生的费用，从经销商――营销中心经理――片区总监――公司销售事业部，逐级报批，一般2天就完成一个费用报销流转，目前的费用报销流程较之以往有了很大改进。
  北京市场2010年将有大幅增长，天津市场比较稳定。2010年，北京市场还有很大的上升空间，费用投入到位后销售放量将会十分明显。预计2010年北京市场销售额突破6000万元，同比增长50%左右。天津市场明年的看点，包括华帝热水器的销售放量、其他细分渠道包括郊县、建材市场的拓展，预计销售增长10%左右。
  经销商与公司之间的利益纽带存提升空间。经销商认为华帝的上市，并未对广大经销商带来实质的利益。未来如果要增强经销商与公司之间的利益关联度，可行的方式有几个：1)  让核心经销商参股公司；2)  公司在二级市场融资，用于支持经销商在二三线市场的直营店建设；3）二级市场再融资，投资新的厨卫家电项目，加大KA市场的投入；4)  利用经销商在当地的优质“资产”（主要指经销商的“管理＋销售网络”），与华帝公司在其他方面合作，开发一些新业务。
  维持推荐评级！根据经销商的访谈信息，更加坚定了我们之前对华帝股份2010年业绩大幅改善的信心。我们维持此前对公司业绩的测算，2009-2011年EPS分为0.13、0.57和0.71元，维持我们在《向上拐点确立，价值明显低估》报告中给出的3－6个月目标价12.54－14.25元，维持华帝股份推荐评级！