事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布非公开发行预案，计划定向发行不超过2800万股，发行价格不低于19.16元，计划募集资金5.2亿元，用于微型数字麦克风、手机用微型扬声器受话器、数字音频产品和LED封装等四个技改项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计4个项目完全达产后将新增年销售收入15亿元。
          募投项目分析。微型数字麦克风属于传统驻极体微型麦克风的升级产品，在电子产品智能化、轻薄化趋势下市场空间广阔，公司已经开始获得诺基亚等客户订单，需求有保障。微型扬声器受话器项目的实施将提升公司在该领域的技术水平，扩大生产能力，更好的应对未来客户一站式采购的需求。数字音频产品技改项目将主要增加高保真数字无线麦克风、无线耳机、商用通信音频产品的产能，将进一步优化公司消费类电声产品结构，提升该类产品的附加值。LED封装项目将利用公司下游客户对LED封装业务的广阔需求，凭借公司在MEMS麦克风封装上的经验和歌尔光电的技术储备，深度挖掘客户价值，形成新的增长点。
        我们认为，公司不断增加的大客户名单，不断拓展的产品线使公司爆发性增长的概率很高，募投项目不仅扩大了公司产能，同时也进行了产品结构的调整，既为保持高增长奠定了基础，同时也有助于公司盈利能力的提升。
          09年业绩下滑难掩高增长潜质。我们认为，尽管全球手机需求2009年出现一定下滑，配套国际大客户的定位也使公司受影响较大，09年净利润会出现下滑。
        但我们认为，在欧美等发达经济体步入复苏通道后，有着优质客户的元器件公司将迎来发展良机。主要原因在于两个方面，一方面，由于对手机等消费电子产品需求并不存在泡沫，经济危机只是使真实需求延后，当恢复常态后需求的集中释放可能会带来出货量的快速增长；另一方面，危机过后客户新品推出会加速，而公司凭借技术和成本双重优势，既能满足产品技术升级的要求，同时又契合了危机后客户对成本控制更加注重的潮流。
          维持增持-A投资评级，上调目标价至27.5元。预测公司09、10年EPS分别为0.41和0.78元，尽管10年PE已经超过30倍，但考虑到定向增发使公司未来高成长更为明确，且我们预计未来3年公司净利润复合增长率将超过50%，因此我们判断公司股价仍有一定空间，给予公司10年35倍PE，提高目标价格至27.5元，维持增持-A投资评级。