国家投资公司的设立是一把双刃剑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，强劲的资本流入至少在未来两三年内将继续拉动中国的货币扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对巨大的外汇储备压力，国家投资公司的设立可能是一把双刃剑。一方面，向国家投资公司注资有助于保持基础货币的稳定增长，并在流动性管理过程中发挥作用。另一方面，它的设立也标志着资本账户放开的重要推进。
  新的安排将明确人民银行与国家投资公司脱钩。目前，设立国家投资公司的最初议案包括两个步骤：一是财政部向商业银行发行特别国债，通过发行特别国债筹集的资金将作为注册资本注入国家投资公司；继而，国家投资公司将使用这笔资金置换人民银行资产负债表上的外汇储备以用作将来的投资。加息的压力仍然存在。我们预计国家投资公司的资本注入将分批进行，以缓和其对基础货币的冲击。如果国家投资公司在07 年下半年成立，那么我们预计下半年央票的发行速度将会放缓，而上调准备金率的压力也会大大缓解。但是，由于通胀压力的增加，我们认为加息的压力仍然存在。
  对美元和人民币汇率产生影响。设立国家投资公司不仅将影响国内流动性结构，而且也势必影响中国在全球市场上的投资结构。坦率而言，外汇储备由人民银行转移至国家投资公司也将逐渐减少中国在美国国债市场上的新增投资。这一变化将对美元和人民币的汇率产生不同的影响。这意味着人民币日交易浮动区间扩大的可能性正在不断增加。
  国家投资公司不会使流动性过剩的局面发生根本的逆转。从长期来看，我们预计中国的贸易盈余及外商直接投资的总量将继续上升，这可能在相当长的一段时间内成为流动性过剩的重要来源。虽然国家投资公司可以被看作是推动资本外流的一种手段，但国家投资公司的建立不会使流动性过剩的局面发生根本的逆转，至少在未来两三年之内这种趋势性的改变不会发生。