主要结论
　　本轮制造业的投资回暖最早要追溯到2016年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照制造业累计投资增速来看，本轮制造业投资的最低点是2016年8月，绝对增速2.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尔后在2018年3月增速出现二次触底。分行业来看，拉动本轮制造业投资回升的行业主要是非金属矿物制品、专用设备制造业、通用设备制造业和金属制品这几个子行业；拖累本轮制造业投资的主要是农副食品加工业和汽车制造业。
　　排除政治因素后，作为一个市场经济的主体，企业的投资支出取决于投资的利润率，因此逻辑上企业的盈利增速是投资增速的先行性指标。考察本轮制造业投资的回暖，盈利指标的前瞻性较强。首先，以工业企业利润增速作为制造业利润的一个替代指标（工业中制造业利润总额占比九成），供给侧结构性改革叠加需求回暖，2016年以来工业企业利润增速即明显回升。其次，投资增速回升最明显的非金属矿物制品业，也是近年来利润回升最显著的行业；另外2018年投资增速下滑相对明显的汽车制造业，对应着行业盈利增速的负增长。
　　我们估计制造业投资增速的高点将出现在2019年年中，绝对增速在13%左右。一方面，需求下滑将成为周期性行业盈利的主要制约，2019年盈利下滑趋势仍延续。考虑到企业盈利领先投资1年左右，预估制造业投资将在2019年年中见顶；另一方面，供给侧改革政策已经边际调整，如果2019年相关产品价格下行幅度有限，预计供给的微调将持续。从这个角度来说2019年钢铁煤炭等周期性行业的资本支出将继续加快。