报告摘要          
        事件：    
        G20会议结束后美国宣布2019年1月1日不将10%关税税率提高至25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        数据要点：    
        会谈成果包括哪些。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国表态暂时不在2019年1月1日将2000亿美元自中国进口商品的关税税率由10%提高至25%，中国则承诺在农产品与能源方面加大进口以平衡两国贸易。此外，两国即将就强制技术转让、知识产权与网络盗窃等方面进行谈判，如果三个月内两国就该问题未达成协议，则关税税率仍将提高至25%。    
        最重要的成果是两国愿意开始谈判。虽然市场在此前预期G20会议两国会取得一定成就，但是1月不加关税的成果仍超出了市场预期。对中国而言，加大进口属于已有的战略，并没有太多的损失。此次会议的最大意义在于中美在贸易问题由之前的强硬对抗转为愿意开始谈判。    
        美国为何妥协？在此轮贸易冲突中，美国一直表现出不愿意谈判的架势或者谈判中处于非常强势的地位。那么为何在这个时间点特朗普愿意做出一定的妥协。关键在于中美贸易冲突持续恶化对美国自身也会产生负面影响，例如加征关税会直接加大美国通货膨胀的压力。美国先前的态度可能只是一种谈判技巧，为未来获取更高利益争取筹码。    
        战略竞争关系很难改变，明年不确定性仍然较高。从长期看，中美战略竞争的关系很难出现根本性改变，但是在有限的领域达成共识确实有可能的。贸易冲突只是表象，未来三个月如果两国未能就知识产权等领域达成共识加征关税的行为仍然会继续。因此明年的形势仍然具有不确定性，需要密切跟踪。    
        外需好转言之过早，经济下行压力仍然较大。当前的谈判成果并没有表明2019年外需会一定好转，贸易冲突的压力仍然存在，因此经济下行预期并未根本逆转。    
        债市短期震荡，长期仍看多。对于利率债而言，短期其配置吸引力相对权益、可转债乃至信用债都会有所下降，市场短期可能有所震荡。但是在经济下行与货币宽松等大逻辑未出现根本性转变之前，大方向看多并没有问题。调整即是配置的机会。    
        风险提示：    
        贸易谈判未达成有效协议。