扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万科A研究报告:国金证券-万科A-000002-蓝山开盘减值冲回-091128

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2009-12-01 10:07:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 119 KB 分享者: jst****16 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

基本结论
        事件点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】万科位于北京西大望路的蓝山项目在11.28  日开盘,均价约为每平米3  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次共推出142  套房源,基本售罄。
        将冲回减值准备  1.2  亿元。我们跟踪这个项目是因为公司在08  年对其计提了拨备,根据年报中减值计提的具体数额,我们可以倒推公司当时预期毛坯价格是每平米1.8  万元。但本次项目销售均价达到3  万元,考虑每平米3  千元装修成本和1.14  万元的楼面地价,以及每平米约3  千元的建安成本,该项目毛利率实际达到了42%,这样的盈利水平当然无需计提减值,预计该项目已计提的1.2  亿元拨备会在年报中冲回。
        存货减值准备仍有继续被冲回的可能。前三季度公司累计冲回减值准备2.84  亿元,目前尚有减值余额9.46  亿元。剔除其中已经销售完项目,我们预计剩余减值中约70%将达到冲回标准,可影响每股收益0.065  元,将来这部份减值准备的冲回也成为业绩增长的又一推动因素。
        环比销售改善。万科九、十月份销售连续环比增长,实现增长的原因是公司开工量逐渐开始形成有效供给,公司下半年的开工量将是上半年的2.1倍。随着可售资源的增长,万科的销售将同步改善,我们看好公司四季度和明年上半年的增长。
        业绩锁定率高。08  年报显示公司预收帐款为239  亿元,09  年前三季度公司结算了295  亿元,而在此期间公司销售的合同额达到527  亿元,依此计算公司截止10  月份的未结算的合同预售款为471  亿元。我们预计公司四季度将结算152  亿元,因此在不考虑四季度最后两个月新增销售额情况下,公司可为明年留出319  亿元预收款,占明年结算收入的55%。
        投资建议。可售资源不足导致公司销售同比增长落后,也压抑了其股价表现,但未来可售不足的瓶颈将有望突破,随有效供给的增长,万科的销售增长将得到延续。预计公司09-11  年每股收益分别为0.5、0.7  和0.83  元,动态市盈率分别为22.1、16.1、13.6  倍,建议买入。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com