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长江电力研究报告:东方证券--长江电力2006年年报点评——未来将翻开新的一页-070410

股票名称: 长江电力 股票代码: 600900分享时间:2007-04-10 19:23:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁晓梅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 267 KB 分享者: sel****yl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺 长江电力公布2006 年年报,公司实现主营业务收入69.17 亿元,同比下降4.7%,实现净利润36.19亿元,同比增长8.4%,摊薄每股收益0.442 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺 2006 年主营业务收入略有下降有三方面原因,一是三峡坝址百年不遇特枯来水,总量比多年平均值减少三分之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二是三峡2005 年投产的3 台机组2006 年全年参与分电;三是三峡水库蓄水至156 米期间控制下泄流量对发电产生了一定的负面影响。2007 年第一季度长江来水正常与多年平均相比,1 月、2 月三峡入库流量分别偏丰10.1%、7%,3 月偏枯1.3%。与上年同期比较,1 月~3 月分别偏少4.6%、18.46%、32.15%。
􀁺 公司主营业务成本20.61% , 比去年同期13.42%,2005 年3 月收购三峡电站1#、4#发电
机组,2006 年度全年计提折旧,折旧费用相应增加;三峡水库提前蓄水至156 米,公司分摊提前蓄水补偿费7,374 万元。公司净利润增加的主要原因,一是财务费用的降低,二是实现建行股权投资收益8.14 亿元。
􀁺 2007 年公司将重现成长性的同时,公司将完成至少完成2 台三峡机组的收购,2007 年公司计划发电量464 亿千瓦时,较2006 年实际完成发电量增长12.3%。
􀁺 战略投资与财务投资上进一步成熟。除10.66 亿元收购广州控股11.238%的股权外,2006 年12 月31 日公司长期股权投资中,建行、交银、国航、工行的投资账面价值为20.51 亿元,期末市价总额为88.62 亿元。 2007 年2 月2007 年公司收购了湖北能源45%的股权。
􀁺 未来在蓄水位进一步提高的背景下,业绩受来水影响的不确定性仍将进一步减轻。鉴于公司良好的基本面,可以预期的成长性,维持对于公司的增持评级。如果整体上市有实质性进展,目标价可以进一步上调为15 元。

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