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研究报告:华泰期货-棉花棉纱年报:2019年前期棉花走势或将继续偏弱运行-181203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-03 08:45:17
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,李建阁
研报出处: 华泰期货 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 1,860 KB 分享者: 00****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:  
        美国方面,受天气影响,收获进度同比落后,产量或将进一步下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年棉花价格疯涨,担忧情绪使得美棉出口签约明显提前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本年度开始后,新增签约较少,加上中国接连取消大量订单,美棉出口签约量同比基本持平。印度方面,受干旱天气影响,本年度棉花产量下降,将直接削减其可出口的棉花数量。澳大利亚和巴西2017/18年度棉花产量虽增加,但目前的出口数量同比减少。在全球经济增速减缓的大背景下,USDA近期接连下调2018/19年度棉花消费量,未来全球消费的预期或将更加悲观。加上土耳其本年度棉花大幅增产、中美贸易战导致中国对美棉的需求减少。我们认为,美棉目前出口同比大幅增长的态势恐难以维持,美棉本年度的出口或低于上一年度,但产量的减少在一定程度上对美棉形成支撑。
        郑棉方面,受宏观经济影响,下游消费相对疲软,订单数量较少,7-9月棉布单月产量创2008年金融危机以来的新低。对中美贸易战,以及未来形势的担忧,增加了纺织企业的观望情绪,棉花的采购主要以随采随用为主,原材料补库需求减弱。在未来一段时间,预计纺织企业将进行主动去库存,直到4月前后,若棉纱库存顺利清出,并且夏季订单可观,纺织企业才会有动力购进棉花,郑棉或将能迎来反弹。在此之前,预计棉纱价格较低,也使得郑棉承压。
        投资策略  
        目前,棉纺下游消费疲软,棉纱库存高企,纺企将进入主动去库存阶段。同时,对宏观经济、以及中美贸易战的担忧使得企业的观望情绪较强,对棉花等原材料的补库需求较弱。加上大量棉花仓单,以及新花上市的套保压力,2018年12月至2019年3月前后,我们预计郑棉走势仍偏弱,投资者可择机布局空单。到4月前后,如果棉纱库存消耗殆尽,并且纺织服装企业迎来可观的夏季订单,对棉花的补库需求将使棉价出现反弹。4月初,随着新棉的播种,市场又将进入对新一年度全国棉花产量的估计。新一年度,我们预计新疆植棉面积仍将进一步扩大,产量较本年度将增加。彼时,如果中贸易战顺利解决,需求的增加将能在一定程度上支撑郑棉的价格。关注G20峰会期间,中美两国元首的会晤结果。
        风险  
        贸易战风险、政策变化的风险、主产国天气风险、汇率风险

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