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中大股份研究报告:申银万国-中大股份-600704-转让大地期货估值略低、维持25元目标价-091201

股票名称: 中大股份 股票代码: 600704分享时间:2009-12-01 09:48:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙健
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 156 KB 分享者: che****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公告:(1)全资公司物产元通下属大地期货净资产评估9565  万元,扣除可供分配利润后,元通机电持有的56.67%股权以2760  万元转让给浙江国贸集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】之后国贸以每股1.63  元认购大地期货增发的7000  万股(2)以不超过8元每股认购中储股份定向增发股权,投资不超过1  亿元,锁定期为12  个月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          我们的评论:(1)公司当前持有中大期货95.1%股权,大地期货56.67%股权,违背一参一控,通过转让大地期货可彻底合规(2)我们预计大地期货全年净利润超过3000  万元(中期约为1500  万元),转让估值仅对应3.2XPE,估值相对较低(3)定向增发认购中储股份有望获得良好回报:1  亿元投资规模相对公司并不造成现金压力、中储股份业绩良好(三季度EPS0.25  元),我们预计该项投资至少能够获得50%的收益率(对应二级市场价格12  元)
        
          维持增持评级及保守情况下  25  元的目标价,中大是我们在昨日2010  年多元金融投资策略中推荐的4  个标的之一(安信、中大、锦龙、长江),未来股价表现的催化剂在于股指期货预期明朗、公司再融资、房地产利润的结算及汽车4S  业务的盈利模式升级。我们将在相关预期明朗后调整盈利预测和目标价。
        
          建议关注对于浙江东方的影响:(1)国贸集团是浙江东方的大股东,持有金信信托24.65%、永安期货10.89%、对大地期货增资后持股87%(2)现有主业和股权估值为6-6.3  元,其中外贸EPS0.09  元估值1.8  元;房地产RNAV  估值0.9  元;华安证券股权0.53  元;海康威视股权1.6  元;天堂硅谷股权贡献1元(3)国贸集团计划通过整合形成以非银行金融业为主体,以外贸和股权投资为两翼的现代服务业框架。我们在9  月份的创投概念专题报告对公司进行过推荐,当前建议关注本次股权转让对于国贸集团资源整合预期的积极影响。
        

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