06 年净利润同比减少4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于煤价提高和销量增长，平煤天安公告06 年收入同比增长3.6%，但是在经营支出和财务费用提高的情况下，净利润同比减少4.6%，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到06 年11 月的首次公开发行摊薄作用，06 年每股收益同比减少38%至0.8人民币。
利润率获得提升。尽管全行业员工薪酬、原材料、税收和政策成本提高带来成本高企，但是平煤天安的毛利率从05 年的28.6%小幅提高至29.5%。
原煤产量同比减少1.8%。由于政府对现有煤炭产能实行控制，06年原煤产量为2,048 万公吨，略少于05 年的2,086 万公吨。
混煤价格提高3.3%。混煤价格提高至264 人民币/公吨，比我们预期的266 人民币低2 人民币。混煤业务和精煤业务收入分别占公司总收入的48%和46.5%，这与05 年水平相当。
07 年至09 年盈利将保持增长。我们认为公司表现平平的时期已经过去，预计未来公司将展示出骄人业绩。盈利增长动力包括煤炭产能扩张、平均售价提高和利润率提振。从母公司收购的三大煤矿、首山一矿和技术升级将成为盈利提高的主要支撑。
此外，由于行业政策向好，母公司可能注入资产，我们坚定认为未来平煤天安将保持强劲增长。
估值。我们预计07 年至09 年盈利年均复合增长率将达到17%。该股目前股价为12.8 倍的07 年预期市盈率。基于13.7 倍的07 年预期市盈率，我们对平煤天安维持16.86 人民币的目标价格和优于大市评级。