未来  3  年MDI  市场供给的缓慢增长和下游需求的复苏会使得整个市场的供需处于供略小于求的局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此MDI  产品进入复苏周期可以持续的时间现在看来是比较长的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          价格、供需和公司产销量，构成了万华的业绩基础，而随着它们相继出现向好的拐点，其营业收入、净利润和每股收益等主要财务指标均在2009年实现环比增长，业绩拐点已经来临。同时由于MDI  市场的恢复和公司产销量的大幅提高都具有较强确定性，因此未来业绩增长的确定性也很强。
          目前公司烟台生产基地的检修已经结束，恢复满负荷生产，估计四季度的销量将略低于三季度或与三季度持平，2009  年全年产销量将达到40  万吨。
        宁波二期30  万吨MDI  项目预计2010  年年中建成投产，估计年底能够达产，2010  年能够贡献产销量7.5  万吨，预计明年产销量将超过50  万吨。
          2009  年除年初和检修的一段时间外，烟台万华一直保持着满负荷的生产状态，但由于金融危机MDI  价格出现了大幅度的下滑，因此营业收入和净利润在产销量都大幅度增长的情况下仍有20%以上的下滑。不过MDI  的价格从今年年中开始已经有了一定的反弹，目前价格趋于稳定。
          公司未来的发展将秉承一体化战略的思路：实现从煤炭——煤化工——聚氨酯一体化发展。
          考虑到其未来确定的复苏弹性和成长性，我们认为烟台万华2010  年20  倍的PE  估值具有较高安全边界。