1．财政部首次发行50年期超长期国债
本期国债发行引起市场的广泛关注，主要由于这是财政部首次发行的50年期超长期国债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此之前，国内发行的最长期限国债品种为30年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）财政部在此前公布的四季度发债计划中已经提前披露了本期50年国债的发行，此次的发行规模也在市场预料之中。我们认为，本期国债的发行目的在于：
①丰富债券投资品种，完善债券市场收益率曲线，为保险、社保基金等有长期资产配置需求的投资者提供合适的投资工具；
②调整政府负债的期限结构，更好地与长期投资项目相匹配。由于今年以来实行了超常规的财政刺激政策，财政支出大幅增加的同时财政收入受到金融危机影响增长较慢，加大了政府的财政压力。更长期国债的发行有助于平滑到期国债的现金流压力。同时，在目前利率水平处于低位的环境下以固定利率方式发行，减小了发债成本。
③200亿的规模不大，对市场的影响有限，主要是一种试探性的尝试。但今后是否作为常规券种持续发行，尚存不确定性。
2．定价是难点和焦点
由于没有先例可供参考，同时作为首次尝试，本期债券的定价将对收益率曲线的期限结构产生明显影响，有标杆的作用。因此，定价成为了难点和市场关注的焦点。
①从国际上看，发行过50年期或以上的超长期国债的国家并不多，主要有英国和法国。05年以来英国50年和30年国债的收益率利差主要在-30bp~15bp之间波动，均值为-13.6bp。英国50年期国债的收益率低于30年期的情况，很可能是由于需求旺盛的结果，但这并不适用于中国。
②由于期限超长，本期国债的需求方主要是有长期资金配置需求的保险、社保等机构，预计投机型机构参与的可能很低。而银行目前的负债活期化与中长期贷款大幅增加之间的期限错配已经很严重，再配置长期国债的积极性不高，但作为甲类承销团的主体，预计也会适当参与。