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电信行业研究报告:东海证券-电信行业:固定本地电话等业务资费管理方式调整-091126

行业名称: 电信行业 股票代码: 分享时间:2009-12-01 09:32:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 康志毅
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 194 KB 分享者: qin****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          近日工信部、发改委联合印发了《关于调整固定本地电话等业务资费管理方式的通知》(附1),资费管理方式由“政府定价”转变为“上限管理”,改革主要涉及两个方面:①改革固定本地电话、小灵通的基本月租费、本地区内通话费的管理方式。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ②改革出租电路长期租用资费的管理方式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          机制老化,为引入竞争铺路。改革前,电信运营商固话本地通话、出租电路长期租用资费标准均为2000-2001  年前后制定,且均为“政府定价”,竞争机制老化,已经无法适应市场化需要。再次,目前移动本地通话资费约为每分钟0.10  元,已经迫近固话水平,在移动替代固话的大背景下,固话低资费的竞争优势无法得到体现,价格弹性无从谈起,固话业务生存空间逐渐缩小。第三,三大运营商在电信重组后,实现了全业务经营,移动业务方面,电信、联通正通过3G  标准优势逐步蚕食移动市场份额,但中国电信、中国联通固话业务区域格局已稳固,中国移动很难打开固话市场,为平衡市场发展,改革势在必行,改革后电信运营商固话资费出现了调节空间,中国移动固话用户市场份额有望得到改善。
          运营商利润空间受损,中国电信负面影响偏大。目前运营商固话投资持续下降,固话成本趋于稳定,而此次资费管理方式改革,竞争将加剧,无疑将减小运营商利润空间。
        出租电路收入占电信运营商总收入比重较小,而固话本地通话收入比重大,中国电信、中国联通受到的负面影响偏大。电信、联通固话本地通话收入比重分别约为25%、20%,因此中国电信受到的负面影响还要更大。
          《通知》从  11  月18  日起执行,预计运营商将在明年春节前后进行固话本地通话资费的调整,由于目前尚不清楚调整幅度,因此我们暂时维持中国联通A  股的盈利预测不变,预计2009-2011  年每股收益分别为0.19  元、0.23  元、0.29  元,维持“中性”评级以及8.00  元的目标价。

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