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研究报告:银河期货-铝月度报告:减产有限,铝价磨底之路仍未结束-181124

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-29 13:47:09
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 银河期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,639 KB 分享者: ley****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾  
        期货行情
        11月铝价内外皆表现为弱势下行走势,沪铝相对更为弱势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止11月23日,沪铝主力收于13810元/吨,月跌幅达1.07%;LME铝收于1942美元/吨,月跌幅仅为0.69%,铝比价整体表现为小幅回升的情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月LME铝走势受宏观面影响较大,同时美国政府再度将制裁俄铝的截至日期推迟至2019年1月也抑制了伦铝的看涨情绪;而沪铝走势更多由基本面主导,亏损减产及采暖季限产力度有限使得供应端收缩不足,终端消费的持续放缓拖累沪铝走势。
        现货走势
        11月氧化铝价格延续10月底的反弹走势,截止11月23日,河南、贵阳、山西三地氧化铝价格分别为3190、3140、3190元/吨,均价较10月上涨近122元/吨。由于10月氧化铝价格有所回落,在上游铝土矿价格不断上涨的挤压下,氧化铝企业生产效益迅速恶化,山西河南等高成本地区多家氧化铝企业因矿石供应或亏损等原因,相继出现了减停产。虽然在9月时氧化铝的出口窗口就已彻底关闭,但由于交货期集中在四季度,使得市场需求量并未出现明显下滑。消费端铝厂虽然处在亏损状态,但受困于行业博弈等客观因素,产能收缩较为有限,供需结构的失衡导致氧化铝价格触底反弹。目前国内矿山供应紧张的情况已有所改善,打黑除恶以及环保督查组的相继离开,使得当地矿山开采陆续恢复正常,部分有证小矿山都已开始出矿,原料供应的相对宽松保证了氧化铝企业的稳定运行。同时生产效益的不断改善,刺激企业生产积极性持续高涨。新增产能的陆续释放,使得氧化铝供应较为充裕。而下游铝厂受秋冬季环保限产以及亏损影响,产能收缩较为明显,需求量的持续下降使得供需矛盾日益突出。供需结构的不断改变,将拖累国内氧化铝价格的反弹步伐,12月或将转为下行走势。
        11月铝锭现货价格跌幅较大,现货价格随沪铝期价回落至13900以下,现货贴水随绝对价格的大幅下行收窄至贴水15元附近。11月已逐渐步入季节性消费淡季,受国内经济持续放缓影响,汽车行业消费增速回落明显。订单量的持续弱化,未能有效支撑铝价。在绝对价格大幅下行之时,采购意愿也未出现明显回升。近日市场对于年底前调降增值税的预期再度提升,期现结构转为Back结构,持货商抛售变现行为的增多将进一步打压现货贴水的收窄幅度,同时月末年底的资金压力将使得流通货源环比增多,未来现货将继续保持贴水状态。

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