主要观点:
迪拜事件对中国债市影响较小 继续保持短久期策略
上周受到投资者对迪拜债务危机问题的担心情绪推动,全球大部分国家的债券市场在避险资金的推动下,价格出现大幅上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以美国为例,上周五美国10年期国债收益率下降了6BP,降至3.218%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2年期国债收益率下降了5BP,降至0.691%。而国内的债券市场也在迪拜危机影响以及股市大幅下挫分流资金的带动下出现一定程度上涨。根据中债信息网公布的数据显示,上周债券总指数上升了0.3个百分点,尤以国债指数的上升幅度最为显著,达到0.5个百分点。
迪拜事件发生在经济复苏的初期,它的影响是自下而上的,而且迪拜是一个比较小的经济体,和之前雷曼兄弟管理着全球几万亿资产不可相提并论,我们认为迪拜危机并不会影响中国经济回升的趋势,因此对债市的利好影响也是比较短暂的,长期来看中国乃至全球债券收益率的上行将仍是大概率事件。
虽然迪拜债务危机会对国际热钱流向有较大的影响(近几日日元的显著升值就是很好的写照),包括中国在内的许多新兴国家可能会因此受到热钱的青睐,但就中国债市而言,一直以来相对闭塞,基本没有外资的参与,因此我们认为热钱的流向会对中国股市产生较大影响,但对债市基本不产生直接影响。
资金面上,央行上周净回笼资金20亿元,远低于前周930亿元的净回笼资金量。至此11月份央行回笼量达2990亿元,较10月份的1560亿元大幅增加。目前已接近年底,金融机构和企事业单位有较大的货币需求,预计央行在本年度最后一个月里将维持市场资金面较为宽裕的局面,资金回笼力度或将有所减弱,央行的货币政策对债市的影响呈中性。
总体来看,由于经济数据的公布尚需时日,加上市场资金面仍然充裕、股票市场震荡加剧,我们预计债市短期内仍可能维持上升格局,品种上仍推荐3年以内的利率产品。