宏观及策略
基金净值下行空间有限
张美云/021-22169155
总流通市值-5.56%，食品饮料市值-3.46%
本周两市流通市值环比下降5.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中环比下降的行业食品饮料-3.46%、采掘-4.35%、金属非金属-4.62%、建筑-4.88%、石化-5.15%，金融-7.35%、地产-7.18%、公共事业-7.79，木材家具-10.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
从流通市值的行业变化体现：金融地产领跌，食品饮料比较抗跌。
市场调整  净值普降
本周基金净值涨幅：封闭式基金净值-4.28%，主动股票型开放式基金-5.4%，混合型基金为-4.59%，债券型基金为-0.53%，指数型基金-6.46%，QDII  0.571%。
本周基金净值表现出普跌的状况，QDII基金净值表现为上涨。我们认为市场为技术性的调整。不改中期上行的趋势。
本周封闭平均折价率为21.2%  表现为上升  市场情绪下降
本周封闭基金的平均折价率21.2%（除结构化品种和债型基金），,比上周19.5%的水平表现为上升。短期市场情绪相对低迷。同庆B的折价率上升到了20%，短期价格有吸引力。根据瑞和小康和远见价格折算成瑞和300基金净值低于瑞和300基金净值，有2.9%的折价，小康价格偏低。
本周策略
卖瑞和远见。

明年政策基调符合预期，迪拜危机无碍中期上涨
寇文红/021-22169110
◆上周市场回顾和原因分析
上周大盘放量下跌，上证综指跌破3100点，跌幅是6.41%。原因有：（1）11月21日关于中行融资1000亿和银监会上调银行资本充足率至13%的传闻。（2）技术上需要调整；（3）时至年底，大量资金涌出股市准备年底做账；（4）24日传闻中央经济工作会议推迟，导致市场怀疑中央对明年政策基调存在分歧，怀疑会议可能定出超出市场预期的紧缩性基调；（5）26日迪拜危机；（6）26日越南加息，同时一次性贬值货币5.44%。
◆宏观基本面：继续复苏
总体来说，我们认为，未来经济继续复苏的趋势是确凿无疑的，预期四季度GDP增速在10%以上。
◆政策面：政治局为明年政策定下基调，符合预期
11月27日的中央政治局会议为2010年经济政策做了指导，基本符合市场预期。主要有：（1）宏观基调：继续积极的财政政策和适度宽松的货币政策；（2）会议未提及通胀，但强调提高政策的针对性和灵活性，为未来相机抉择留下余地；（3）强调促进消费，增强居民特别是低收入群众消费能力，完善促进消费的政策；（4）保持投资合理增长，完善和落实鼓励民间投资相关政策；（5）第一次提出要积极扩大进口，出乎之前市场的预期。标志着我国经济发展方式的转变推进到了一个新的阶段；表明中央希望通过扩大进口，促进国际收支平衡来减轻人民币升值压力；意味着明年净出口不会太高。（6）调整产业结构，关注节能减排、节能环保；（7）会议强调要重视“老少边穷地区”的建设，可能给明年带来一定的主题性投资机会；（8）提到要“深化医疗卫生体制改革，切实抓好安全生产工作，积极应对重大公共卫生事件。”
◆公司基本面：预期2010年上市公司利润增31%
预测2010年全部上市公司归属母公司的净利润增长31%，其中金融企业增长24%，工业企业增长40%。具体参见11月14日发出的报告《上市公司三季报分析以及2009和2010年利润预测》。
◆市场面分析：短期存在明显利空
（1）目前市场静态估值处于历史平均值附近；（2）市场的资金供给中期充足，短期有利空；中期信贷适度宽松；短期内，27日政治局会议已经提出要扩大进口，因此明年贸易顺差可能会降低；另外市场可能会对人民币升值的预期重新进行评估，这可能影响到热钱的流入规模，进而影响股市的资金供给；（3）IPO对大盘的抑制不大，但应关注大盘股公开增发；（4）大小非解禁对市场压力不大；
◆  迪拜债务危机：对我国无显著影响
迪拜危机只是短期利空，和迪拜特殊的经济结构有关。阿联酋内部完全可以解决，不太可能蔓延成为新的全球金融危机。对我国经济影响微乎其微，对A股市场只具有短期影响，中期内没有影响。
◆  最终观点：短期调整，中期上涨
短期来看，虽然政治局会议打消了部分投资者对货币政策的担忧，但是还是有一些利空因素存在，例如机构资金流出等等，会影响大盘的上涨。
中期内，宏观经济基本面、政策面、盈利都支持市场继续向好，因此继续看好大盘。虽然中间可能出现局部的小波动，但是总体趋势是向上的。至于具体的行业配置，我们将在12月初发出《行业比较、行业配置和投资组合》。