基本观点:
单月盈利大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-10月份,全国22个地区工业实现利润17865亿元,同比下降3.4%,降幅比1-9月份缩小5.7个百分点;实现主营业务收入324829亿元,同比增长5.0%,增幅比1-9月份提高1.6个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月单月利润增长2322亿元,同比增长66.5%;10月单月实现主营业务收入36853亿元,同比增长19.4%。
单月利润的大幅增长有基数原因,但复苏背景下的生产加速是主因。收入规模的增长将继续降低单位产品费用率,从而使利润大幅增长,预计未来几个月的单月利润增速仍将快速提高。
行业盈利恢复步伐加快,部分行业盈利同比大幅增长。在39个工业大类行业中,有34个行业利润比1-9月份增幅回升或降幅缩小。其中,橡胶制品业利润同比增长61.0%,化纤行业增长143.8%,交通运输设备制造业增长33.7%,食品制造业增长28.4%,非金属矿物制品业和塑料制品业均增长24.2%,农副食品加工业增长19.8%,医药制造业增长19.1%,电气机械及器材制造业、纺织业、专用设备制造业均增长11.4%。石油开采业利润同比下降65.5%,钢铁行业下降53.7%,有色行业下降37.5%,电子行业下降23.9%,但降幅比1-9月份均有缩小。
企业对销售商的信用继续扩张。10月末,应收账款同比增速大幅提高(12.9%),9月份为10.6%,单月增速为247.1%。我们认为,营收账款的大幅提高属于企业在对未来经济前景乐观的背景下,主动增加对销售商的信用,而非被动增加,但单月增速过快将给企业带来现金流的压力,是否可持续值得密切关注。
好转的趋势将持续。我们对未来两个季度的判断为“低通胀、高增长”,企业将继续享受良好的成长环境,在内需加强、外需开始稳步复苏的背景下,企业的收入及利润的改善将继续加强。我们上月预计四季度的利润同比增速将达到50%,目前看来,四季度的单季利润同比将大幅超过我们之前的预测,预计将达到70%~80%。去年同期基数低只是部分原因,更重要的因素是经济环比回升很强劲。