【行情综述】上周，锌价整体下滑，期间遭遇两次由外盘原油暴跌主导的工业品抛压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】形态上，锌价外强内弱，沪锌指数上周三第一次下滑后，没有明显反弹，日K线五连阴；而伦锌则有小幅反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周五主力合约虚踩关键阻力21300未果后，跌幅再次打开，由于显著增仓，锌价在跌破2.1万后，短线跌幅拉大到前期2.03-2.05万，拖累夜盘伦锌跌回到2480-2520美元低位区间。从上周看，以伦锌为主动力的更高的反弹幅度已经遭遇阻力，不过，由于此波快速下滑已经带动沪锌远月合约盘中跌破2万关口，基本面上并不支持锌价走出新一轮流畅跌势，因此，锌价还将震荡。本周关注周末G20峰会对宏观交易气氛的指引以及主力锌价能否再一次冲击21100-21300上周形成的阻力区。
        【国内锌市】上游锌精矿加工费继续上涨，北方矿加工费公开报价上涨到5000-5200元/吨，南方上涨到4800-4900元/吨，同时随着世纪锌矿尾矿第一批11000吨锌精矿到港，进口TC继续在130-150美元/吨，也有少量报价170美元的。受精矿供应宽松影响，炼厂对今年原料冬储普遍持乐观态度。同时，冶炼端炼厂精锌产出依然预计以环比增长为主，11月同比产出增速仍可能跌幅扩大。
        消费方面，因钢材价格大幅回落，镀锌板产销压力较大，部分厂商成本倒挂，下游畏跌谨慎采购。数据上，钢联统计的全国镀锌板库存已经攀升到102.17万吨、今年4月以来最高，同期钢厂镀锌卷板库存上升到74.7万吨。在价格、环保、销量等负面背景下，钢厂减停生产线的消息较多，上周130家钢厂镀锌板卷的单周产量下降到83.23万吨，除去10月第一周休假，上周的周度产量也是3月以来最低的。这拖累了精锌消费。而对压铸锌合金及氧化锌，已经进入11月底，市场普遍认为后期订单采销将转入疲态。
        从基本面看，精矿加工费走升以及镀锌领域消费低迷，限制了锌价在21500上方的反弹幅度。本周一，SMM0#锌报价已经下跌到21330元/吨。我们认为后期主力锌价的表现已经受限在21500水平。不过，锌价流畅跌势尚难开启，上周虽然五地社会库存流入2300吨至13.01万吨，保税区库存小幅流入到4万吨，但上期所锌锭库存流出了5000余吨，尤其值得注意的是上期所注册仓单下降到5041吨，比9月21日、9月28日当周期货注册仓单的水平还要低。这仍有助于支撑主力锌价在2.05万上方震荡。
        【外盘锌市】伦锌明显强于沪锌，第三个星期三之后，伦锌库存走低到121550吨，0-3月升水进一步上涨到94.5美元。如果伦锌短线能够支撑在2500美元，也将明确支撑锌价的震荡市。发达经济体指标面，美国10月成屋销售终于结束六个月连跌，但NAHB11月房价指数创出2014年2月以来最大降幅，同时，美国10月耐用品订单月率初值下滑4.4%，也是2017年7月以来的最大降幅。PMI方面，11月美国Marikit制造业采购经理人指数保持在55.4水平，而11月欧元区PMI初值降低到51.5，临近年底欧元区经济动力已经下降。技术上，伦锌在2500美元的表现有助于确定锌价延续震荡市。
        【策略观点】操作上，沪锌适宜反弹布空，不宜追空，建议此波低位追空单平仓为主。受价格快速下滑影响，与1812合约相关的价差再次走扩，不建议参与。