建议申购，目标价70  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测公司2009  年-2011  年的EPS  为0.77  元、1.41元、2.11  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最可比公司为阿里巴巴（01688.HK）、生意宝。国内B2B  电子商务由于其较快的成长速度、业务本身的健康稳定，无论是在A  股还是海外股市，相关上市均享有较高的PE  水平，阿里巴巴对应2008-2010  年PE  水平分别为64  倍、83倍、47  倍，生意宝为88  倍、73  倍、59  倍。我们剔除阿里巴巴由于09  年产品大幅降价的同时快速扩张带来的利润下降的一次性因素影响，按照2010  年50  倍PE  水平得出焦点科技目标价70  元。
          会员增长、ARPU  值提升、认证服务、中文版的推出等将是未来主要增长动力。2008年开始由于全球金融危机影响、以及公司在筹备上市过程中采取了较为保守的市场策略，09  年上半年增速较缓。随着经济的复苏、营销规模的扩张、付费会员ARPU值的提升、中文版会员服务即将正式开始销售、多种增值服务推出等，2010  年开始将迎来快速增长。
          综合  B2B  电子商务具有较高的竞争壁垒。B2B  电子商务有了十年由余的发展历史，但只有阿里巴巴、环球资源、中国制造网成为了从事外贸的中小企业借助的综合电子商务平台的选择。由于同时要吸引大量卖家和买家，长期积累的网络效应使得行业有极高的竞争壁垒。客户在有限的几家B2B  平台服务商中选择时，并没有排他性。
          募投项目将有利于规模扩张、提升平台服务。本次募集资金计划用于中国制造网平台升级、销售渠道、客服中心、研究中心建设。我们对比阿里巴巴截至2009  年9月底有6000  人的销售队伍，焦点科技只有600  人，阿里巴巴09  年前三季度产品开发费用同比翻番。公司上市完成后可进行产品升级、销售规模的扩张，缩小差距。
          主要风险。（1）主要竞争对手阿里巴巴业务正在全面快速扩张并取得了良好的效果，公司需要加快脚步缩小与竞争对手的差距；（2）竞争对手同类服务未来存在降价风险；（3）销售、会员扩张后，对公司管理能力将提出更高要求。