核心观点：
　　前三季度净利润同比增长8.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2018年前三季度业绩：公司实现营业收入17.21亿元，同比增长13.45%；归母净利润3.67亿元，同比增长8.21%，对应每股盈利1.30元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度，单季实现营收6.15亿元，同比增长6.26%；归母净利润1.32亿元，同比下滑17.33%。
　　毛利率环比逐渐企稳，研发投入加大。公司前三季度综合毛利率为38.41%，去年同期为38.57%，同比小幅下滑0.16个百分点；其中第三季度毛利率为39.38%，同比下滑3.87个百分点，环比逐渐企稳，增长1.86个百分点。费用方面，销售费用率、管理及研发费用率为3.22%和13.23%，分别同比增长0.26个百分点、3.49个百分点；公司财务费用率为-1.69%，同比下降2.72个百分点，主要是受美元兑人民币汇率波动导致。公司持续加大研发投入，研发费用为1.41亿元，同比增长73.54%，对公司未来业绩形成长期支撑。
　　集成电路处于迅速成长期，新产品推出助力市场拓展。受电子产品创新及物联网需求带动，2018年，全年半导体产业链产能偏紧张，而需求增加明显。公司是国内目前领先的闪存芯片设计企业，主要产品分为闪存芯片产品及微控制器产品。Flash持续开发新产品和技术升级，NORFlash扩展高容量产品，实现512Mb大容量产品量产，并丰富了宽电压、低功耗等产品线型号。NANDFlash38nm产品已稳定量产，24nmNANDFlash也在推进研发工作，有望为公司业绩稳定增长带来支撑。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.69元、2.30元和2.96元，对应的动态市盈率分别为47倍、34倍和27倍，我们予以"谨慎推荐"的投资评级。
　　风险提示：业务发展不及预期风险；行业周期性风险；市场竞争加剧风险。