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研究报告:光大证券-晨会纪要-060717

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-7-17 10:09:25
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋小东
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 38 KB 分享者: wufengqiang121 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    6 月份,我国货币信贷增幅有所放缓,但流动性过剩问题依然严重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广义货币(M2)同比增长18.43%,较上月回落了0.62 个百分点,但仍保持较快增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)人民币贷款同比增长15.24%,较上月下降了0.73 个百分点;季环比折年增长14.7%,较一季度下降了2.1 个百分点,信贷投放速度显著放缓。
    货币信贷增速的回落显示了前期一系列宏观调控政策的积极作用,然而有两点值得注意。第一,流动性过剩压力依旧严重。通过提高贷款利率,政策指导,公开市场操作以及上调存款准备金率等手段并不能根本解决我国贸易顺差及人民币升值压力;在短期治标而不能长期治本的同时,政策的操作性和主动性甚至会减弱。我们依然认为要有效的解决市场流动性过剩,缓解银行放贷压力应着重于对人民币汇率的调整,并一定伴有在我国内部经济结构调整上,鼓励、刺激内需增长的政策。
    第二,对于资产重估而言,政策面的调整并不会改变重估的方向。虽然存款准备金率的提高和定向票据发行等政策会带来短期内银行间市场及债券市场上资金的分流,加之进一步紧缩性政策出台的预期,利率(特别是无风险利率)可能会经历一定程度和时间的上升,但因为其并不能根本解决贸易顺差和人民币的升值压力,外汇占款的高速增长会继续带来基础货币的大量投放。
    那么在货币供给高速增长而同时信贷投放又被挤压的背景下,资产重估的过程可能将进行得更加猛烈。
    

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