◆事件：
　　公司发布18年三季报，18Q1-3实现收入13.60亿、归母净利润4.11亿、扣非净利润3.96亿，分别同比增长38.39%、27.01%、31.24%，实现EPS0.98元，业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：
　　Q3业绩增速有所回升，公司已走出波谷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司18Q1到Q3收入分别增长72%、27%、28%，归母净利润分别增长42%、21%、24%。此前，由于流感后去库存、生化仪收入确认波动等一过性因素，18Q2业绩增速回落。我们认为公司业绩增速已走出此前谷底，18Q3如期回升。
　　预计磁微粒发光试剂仍保持45%以上高速增长，进口替代加速。我们估计磁微粒发光试剂18Q1-3仍保持45%以上高速增长，新增装机600台以上，预计全年900台以上，40%应用于三级医院。单机产出32万，相比于16、17年的30万，明显提升，表明公司已经在传染病、肿瘤等主流项目上开始进口替代。传统的酶免和板式总体和去年持平。预计18Q1-3生化仪贡献约1.8亿收入、2300多万净利润；生化试剂近5000万收入、1500万净利润；微生物和九项呼吸道检验产品均保持20%以上增长。
　　研发投入继续加码，检验流水线等新品稳步推进。公司15-17年研发投入占收入比重分别为9.0%、10.6%和10.5%。18Q1-3研发投入1.44亿元，同比增长45%，占收入10.6%，继续加码。我们预计18年公司研发投入将在2亿以上，收入占比保持10%以上，收入占比和绝对金额都是国内IVD企业最高之一。目前，新品研发和销售工作稳步推进。公司首条全自动检验流水线即将落地。预计质谱仪全年实现销售10-20台；100速发光仪将于年底获批；化学发光试剂5年后将拓展至150个。
　　◆盈利预测与投资评级：公司化学发光业务持续高增长，远期空间大。考虑到打包业务进度稍慢、研发投入持续高增长，我们微幅下调18-20年EPS预测为1.36/1.78/2.35元（原预测为1.41/1.82/2.37元），分别同比+28%/31%/32%，现价对应18/19年PE为36/28倍，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：发光仪、流水线铺货低于预期；研发费用超预期；竞争加剧。