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银行业研究报告:民生证券-银行业10月金融数据点评:企业信贷仍乏力,社融持续下行-181114

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-11-17 12:02:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 553 KB 分享者: cn****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        11  月13  日央行发布2018  年10  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月末,M2  同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3  个和0.9  个百分点;10  月新增人民币贷款6970  亿,同比多增338  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增社融7288  亿,比上年同期少4716  亿元。
        二、分析与判断
        企业短贷与中长贷增长乏力,居民贷款与票据融资支撑10  月数据
        10  月人民币贷款新增6970  亿。结构上看,驱动增长的是居民短贷(同比增加1116亿)。居民中长贷同比增加20  亿,打破了同比持续减少的趋势。企业票据融资同比仍增1442  亿,但环比减少679  亿,对信贷的支撑作用边际减弱。与此同时,企业中长期贷款(同比减少937  亿,环比减少2371  亿)与企业短贷(同比减少1021  亿,环比减少2232  亿)拖累增速。企业中长期贷款在新增贷款中占比降至21%,是两年以来的最低水平。
        表外融资与地方政府专项债共同拉低社融增速,人民币信贷为正向贡献
        10  月新增社融7288  亿,比上年同期少4716  亿元。社融结构中,拉低同比增速的主要因素是表外融资,尤其是信托贷款(同比减少2292  亿;环比减少364  亿)与委托贷款(同比减少992  亿;环比增加483  亿)。表外融资延续了数月以来的收缩趋势。地方政府专项债进入社融统计口径后,10  月数据显示该项指标同比减少了447  亿,拉低社融增速。人民币贷款增速虽然不及市场预期,但考虑到10  月的季节性因素,同比表现并不算差,同比多增506  亿,为社融增速做出正向贡献。
        M1  仍处低位,居民存款促M2  边际改善
        M1  同比增长2.7%,增速分别比上月末和上年同期低1.3  个和10.3  个百分点,体现了经济下行压力背景下的企业存款活化程度愈发低迷。M2  同比增长8.0%,增速比上月末低0.3  个百分点,在财政存款环比上升的情况下,M2  下行主要是企业与居民存款环比大幅下滑所致。也印证了货币派生机制下的信贷低迷。
        三、投资建议:
        推荐基本面向好的大行:工商银行、建设银行。关注招商、中信、民生银行。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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