投资要点:
全部浙股盈利增速回落、ROE 小幅下滑:①全部浙企 2018Q3 盈利增速为 13.71%,较 2018H1 的 18.01%下滑 4.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全部浙企(非金融)2018Q3 盈利增速为 13.96%,同样较 2018H1 明显下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②从盈利拆分来看,营收增速和净利率回落是浙股盈利增速下降的主要原因。③对 ROE 进行杜邦分析,发现销售净利率的下降是浙股ROE 下滑的主要原因。④浙股中民企的营收和盈利在 18Q3 都小幅下降,而浙江国企的盈利增速虽持续降至 12.30%,营收增速却小幅回升至 10.89%。
宏观因素对浙股经营的影响:①从经营现金流来看,浙企三季度的经营现金流情况有所好转。但应收账款和存货显示浙企的经营状况仍然良好。②从浙企的融资行为来看,前三季度金融去杠杆造成了浙企短期流动性紧张,但是整体对浙企的融资行为影响较小。③从产能投资来看,浙企对于浙江的长期经济增长依然十分乐观。
浙股的盈利表现要好于 A 股整体:①从盈利增速来看,浙股的盈利增长长期要优于 A 股整体的,显示了浙股较好的经营情况。②从ROE 来看,浙股的盈利能力接近于 A 股整体。 ③分行业来看,有一半浙股行业的盈利增速和 ROE 都要好于 A 股同行业。
浙股各行业的中报情况:
(1)浙江电子股:盈利能力小幅下降,财务费用大幅减少。
(2)浙江汽车股:业绩强于汽车行业整体。
(3)浙江通信股:利润回升、三费下降。
(4)浙江机械股:盈利能力保持稳定,三费率持续下降。
(5)浙江食品饮料股:业绩有所增长,营收规模仍较小。
(6)浙江传媒股:盈利能力下滑,但优于行业整体。
(7)浙江计算机股:营收及业绩增速均出现回落,盈利能力趋于下滑。
(8)浙江家电股:营收增速放缓,盈利能力平稳。
(9)浙江商贸零售股:业绩增速下滑,盈利能力优于行业整体(10)浙江医药股:业绩好于行业整体,三费率与行业走势一致。
(11)浙江化工股:营收与业绩齐升,景气有望持续。
(12)浙江电新股:盈利能力优于行业
(13)浙江有色股:铜价上涨推升营收 ,钴价上涨助长净利。
风险提示:中美贸易战可能会给浙股的盈利造成一定的负面影响。