一、事件概述
11 月5 日首届中国国际进口博览会国家主席习近平主旨讲话,提出将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随后证监会答记者问表示将抓紧完善科创板的相关制度规则安排,把握好试点的力度和节奏,推动长期增量资金入市等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
扩宽科创企业股权融资渠道,核心在于新股发行制度改革深化
从顶层设计角度提出建立上交所科创板并试点注册制,是多层次资本市场建设的重要举措。1)资本市场加大创新企业支持力度,有助于扩宽科技创新型企业发行上市渠道。尚未盈利的科创型企业有望通过IPO 实现股权融资和上市交易。2)进一步推进新股发行制度改革。2 月全国人大审议通过注册制授权延期至2020 年2 月29 日。6 月CDR 试行办法颁布,对特定行业和符合规模、竞争力要求的创新企业放宽发行限制。11 月科创板及注册制试点提出,配套制度有望加速落地。
科创企业持续发展极具潜力,股权融资交易需求明确
科创型企业规模可观,资本助力发展需求明确:1)目前国家双创示范基地海淀区的科技型企业14.86 万户,10 月获百亿基金支持,预计2020 年高新技术收入超2 万亿元接近硅谷。2)目前已挂牌的优质科创型企业规模超过千家。截止至9 月末。上海股交中心科创板挂牌企业达200 家,科技型企业186 家。已有120 家企业挂牌实现股权融资17.3 亿元,累计交易4.4 亿元。截止至11 月5 日,新三板创新层挂牌企业925 家,累计成交3688 万元,58%选择集合竞价,加大资本助力有望加速优质企业孵化。
券商投行业务长期受益,大型券商投行优势明显
预计随着科创板及注册制试点规则落地,长期来看将形成可观的投行业务增量。对优质科创企业布局较好、投行业务实力领先的券商具有竞争优势。目前新三板创新层持续督导的主办券商中,申万宏源、中信建投、中泰证券督导的企业数量排名靠前。截止至11 月5 日,华泰联合、中信证券和中信建投的IPO 通过数量排名靠前。广发证券、中信建投、招商证券的项目储备数量位居行业前三,大型券商竞争优势明显。
三、投资建议
我国科创企业规模庞大,优质企业融资交易需求明确。预计随着配套政策落地实施,具有业务优势的券商投行有望长期受益。目前板块PB1.2 处于历史低位,建议积极配置竞争优势明显的中信证券和华泰证券,2018-2019 年EPS1.05、1.17 和1.03、1.14,PB1.39、1.32 和1.36、1.29,维持推荐评级。
四、风险提示:政策推进不及预期。