研究结论
        事件：11  月14  日国家统计局公布10  月工业生产数据：工业增加值同比增速5.9%，前值5.8%，固定资产投资累计增速5.7%，前值5.4%，社会消费品零售总额同比增速8.6%，前值9.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10  月工业增加值较9  月上升0.1  个百分点，但今年以来已连续两个月处于6%以下的较低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业来看，计算机通信电子增加值同比增速最高，本月录得14.6%，前值12.6%，2017  年以来始终保持两位数增长，此外黑色金属冶炼加工、有色金属冶炼加工以及专用设备制造业增速水平同样较高；从改善幅度上看，食品制造、交运、非金属矿物、计算机通信电子的同比增速提升最大，较9  月提升2  个百分点或以上，医药制造（本月7%，上月9.7%）、电力热力的生产和供应业（本月5.9%，前值11%）明显下滑，汽车制造（本月-0.7%，前值0.7%）是唯一一个增加值同比增速为负的行业。
        固定资产投资累计增速连续2  个月提高，今年以来民间投资累计增速也始终在8%以上，去年均值为6.5%。分大类看，采矿业（9.4%，前值6.2%）和制造业（9.1%，前值8.7%）双双提高，电力、热力、燃气及水的生产和供应业仍为负增长但收窄（-9.6%，前值-10.7%）。在制造业行业中，计算机通信电子再次以19.5%的高增长列所有行业首位，金属制品、专用设备、电气设备均呈两位数增长，且增速较上月有不同程度提升；交运设备与农副食品加工业投资增速为负，值得一提的是汽车制造的投资增速在连续4  个月下滑之后出现回升，本月录得3.2%，前值1.7%。
        基建增速回升是本次数据的一个重要亮点。基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速10  月录得3.7%，前值3.3%，系2017  年12  月以来首次回升，虽然反弹力度不大（远低于今年上半年11.6%的平均水平），但响应了近期不断强化的基建政策，也和建筑业PMI  连续两个月超过60%的信号一致，有利于增进市场对政策效果的信心。
        社会消费品零售增速继续下行，实际增速今年以来首次跌破6%。10  月社零名义增速8.6%，前值9.2%，同时由于通胀处于阶段性的高位，实际增速更低，10  月录得5.6%，前值6.4%。多数行业不同程度下滑，幅度最大的是通讯器材（7.1%，前值16.9%）、烟酒（1.2%，前值9.8%）和文化用品（-3.3%，前值4.9%，由正转负），符合我们前期报告《短期通胀压力减轻》中“必需消费品具备更强韧性”的判断。根据统计局，消费增速的下行一定程度上受到中秋假日错月以及‘双十一’电商节前部分商品消费延迟等因素影响。
        综合来看，工业生产和投资表现相对较好，消费增速仍有下行压力，整体仍有较好表现：（1）不论是工业增加值还是固定资产投资，计算机通信电子等高科技行业均凸显动能，此外根据国家统计局，高技术制造业投资整体增长16.1%，增速比前三季度提高1.2  个百分点，比全部制造业投资高7  个百分点；（2）在社融增速较差、实体经济存下行压力的背景下，固定资产投资仍表现出较强韧性，有利于形成“稳增长”预期。但需要注意的是，固定资产投资增速长期下行，目前的反弹尚属短期，未来是否能继续回升有待观察，减税后政府财政实力减弱、专项债发行近乎完成、企业中长期贷款增速不及预期等因素均有可能制约其走势。
        风险提示
        宏观经济增速下行超预期。