投资要点
        社融为何陷入低谷
        继9月份2.2万亿的"高社融"后，10月份社融跌入了低谷，只有7288亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除（地方政府专项债、贷款核销、存款类金融资产证券化）后的旧口径社融存量增速已经跌至8.6%的低点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对此，我们认为现在可能仍然处于宽信用政策的落地期。就目前而言，依靠民企与小微企业为载体的政策原则利于稳预期与就业，纠正过往依靠地产和地方隐性债务扩张支撑经济的模式也利于未来的长久发展，但这也可能也意味着信用的扩张不会像过往那样顺畅。  
        在这种情况下，债券收益率仍然有下行的空间，民企龙头在政策的呵护下也有介入的机会。
        风险提示：经济超预期