行业观点及投资建议
本周板块随大盘下行,白马股回调幅度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济增速下行的大背景下,行业景气度下行,暑期表现旺季不旺,自然景区客流增速承压,出境游受目的地事件扰动,免税业和人工景区保持较高增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度旅游酒店板块进入淡季,自然景区门票降价对部分个股业绩形成一定影响,出境游增长进入平稳期,离岛免税进入旺季,总体看板块业绩继续承压。建议关注景气度高的细分子行业及个股,择优配置。
1、免税行业龙头:前期市场对公司业绩存忧,三季报验证公司本身基本面并没有变化,业绩增速依旧强劲,规模扩张,利润提升都在持续。四季度海南进入客流旺季,离岛免税业务有望继续保持高增长,上海、广州、香港等增量机场贡献利润,四季度业绩有保障。从中长期看,离岛免税政策放宽,市内免税政策出台,渠道整合带来毛利率提升等利好因素还在,公司有望持续受益于政策红利,成长为国际免税业龙头,长期空间值得期待,下跌构成买入时点,继续推荐中国国旅。
2、演艺龙头:公司三季报归母净利润同比增长25%,毛利率提升4.13Pct。核心景区业绩稳步增长,利润贡献能力强,增量项目稳步推进,成为业绩增长的加速器。2018 至2020 年公司预计有9 个项目先后落地,以公司以往开业当年实现盈利的纪录看,未来3-5 年业绩增长确定性强,推荐宋城演艺。
3、有限服务连锁酒店业龙头:近期酒店行业经历了较大幅度的调整,上周国际酒店巨头雅高和万豪公布三季报,验证国内酒店RevPar增速下滑的市场预期,导致连锁酒店龙头华住、首旅、锦江均出现回调。
但从中长期看,中端酒店占比的提升及步入成熟期,经济型酒店的提质提价,加盟酒店占比的提升等多因素的叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情,当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。
板块行情
年初以来(1 月1 日至今),消费者服务行业指数下跌16.41%,同期沪深300 指数下跌21.42%,上证综指下跌21.42%,消费者服务行业指数跑赢沪深300 指数5.01pct,跑赢上证综指5.01pct,在WIND 24个二级行业中排名第5。
本期(11 月5 日-11 月9 日),消费者服务行业指数下跌2.2%,同期沪深300 指数下跌3.73%,上证综指下跌2.9%,消费者服务行业指数在24 个WIND 二级行业中排名第18;两个细分子行业均上涨,涨幅依次为:酒店、餐馆与休闲指数(-2.34%),综合消费者服务指数(-1.02%)。本周在银行、非银、食品饮料等板块的带动下,市场继续下挫,消费者服务板块表现强于大盘,板块白马龙头股领跌,有限服务连锁酒店下跌幅度较大,首旅酒店(-7.15%),锦江股份(-7.79%),上周万豪、雅高等国际酒店巨头公布三季报,大中华区RevPar 增速均较前期下滑,引发市场对酒店行业增速的担忧。
风险提示:系统性风险,政策推进、企业经营情况低于预期等风险。