资源型行业主要包括石油石化、有色金属、煤炭等具有明显周期性的行业，投资者往往比较关注相应大宗商品价格走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告验证了大宗商品价格与相应板块指数的相关性特征，同时，从量化基本面角度构造了行业选股策略，供投资者参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资源型行业受产品价格影响，周期性特征显著。资源型行业主营业务包括采掘和炼化，其主要产品均为大宗商品，毛利率受大宗商品价格影响较大，呈现明显的周期性。在大宗商品价格景气时，往往推荐相应板块龙头股和低估值股票，因为龙头股市占率较高，受益于大宗商品价格上涨的程度较大；低估值股票则未来上涨空间较大。
        商品价格涨跌对于大宗商品板块轮动短期内具有一定参考价值。本报告尝试将大宗商品与主要生产该商品的板块指数联系起来，构建基于大宗商品价格的板块轮动模型。经过测试，发现大宗商品价格对于短周期（周度）的板块轮动具有一定的指导意义，但由于信息衰减速度较快，对于更长周期的轮动参考意义较弱。如果可以从其他角度对大宗商品价格进行预判，则对于投资相应板块具有较高的参考价值。
        偿债能力指标具有一定的选股价值。经过测试，我们发现稳健速动比率变动（QR_SD）历史多空净值达0.82，月度胜率达61%（测试时段：2009-01-01  至2018-11-01），具有较为稳定的选股价值。它的有效性主要体现于规模较小的上市公司中，当产品价格不景气时，规模较小的上市公司容易出现财务困境，偿债能力指标则有助于筛选出财务状况更佳的公司。
        投入资本回报率变动（ROIC_D）值得关注。资源型行业内有效性较强的指标主要集中于盈利、成长类，其中，ROIC_D  指标表现最为稳定。并且，在非行业中性情形下，指标分组效果更佳，多空净值可达1.14。主要是因为非行业中性情形下，选取投入资本回报率提升的公司，往往能够偏向于景气度较高的板块。
        资源型行业选股策略信息比率为1.09。首先，依据盈利指标（ROIC_D），筛选其中指标值前50%的股票，接着依据周转指标（AT_D）剔除指标值排名靠后的25%的股票，剩余公司为基本面良好的公司。最后再依据估值指标（EP）筛选指标值前50%的股票作为持仓。该策略历史信息比率为1.09，年化超额收益为9.4%，月度胜率达61.3%。经过测算，持仓期间，策略持仓股票业绩明显优于行业整体水平，说明策略超额收益具有显著的业绩支撑。
        风险提示：本文测试结果均基于通过历史数据建立的模型，随着行业格局的发展变化，行业选股逻辑可能发生改变，此时模型将失效；另外，基本面选股策略注重捕捉公司经营能力带来的长期收益，短期面临市场风险。