报告摘要:
医药板块整体保持增长,行业性分化显现,优质公司强者恒强
前三季度医药制造业规模以上企业实现营收、利润总额分别为1.82 万亿、2306 亿,同比增长13.6%、11.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A 股280 家医药公司实现营收、归母净利润、扣非净利润1.06 万亿、924.05 亿、838.11 亿,同比增长22.36%、10.10%、23.23%,上市公司行业头部相应明显,增长稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体来看,各子板块和个股增速分化较为明显,预计未来医药行业的结构性行情将继续维持。
化药板块营收、净利润、扣非净利润增长22.4%、-14.4%、17.1%,排除非经常损益后,增长主要来自低开转高开和医保招标推进后产品放量。生物制品板块营收、净利润、扣非净利润增长39.3%、-16.8%、19.8%,主因部分企业收购并表及血制品、疫苗等领域回暖。中药板块营收、净利润、扣非净利润增长24.8%、20.0%、12.7%,增长主要来自低开转高开及一季度流感对销售的促进。原料药板块营收、净利润、扣非净利润增长27.5%、65.6%、73.0%,主因H1 在环保、竞争厂商停产等因素的影响下原料药价格走高。
医疗器械板块营收、净利润、扣非净利润增长19.9%、23.2%、13.6%(剔除新上市公司),国产高端器械增速明显,进口替代持续进行。医药商业板块营收、净利润、扣非净利润增长18.2%、15.9%、13.6%,纯销逐步填补调拨流失,但利润受用影响较大。医疗服务板块营收、净利润、扣非净利润增长36.7%、42.6%、19.1%,基础资产稳定增长,但加速外延布局。
短期政策不确定高,但长期价值明显,看好创新、高端器械和消费属性子行业
目前带量采购、新版基药目录政策不确定性、及板块仓位仍然很高,导致反弹力度偏弱,但是由于医药整体估值处于地位,具有长期配置价值,建议关注三个方向:1)创新能够满足高端临床需求,助推国产药物和器械突围,但境外新药加速上市,亦加剧了市场的竞争,对创新企业的研发能力提出了较高要求,推荐恒瑞医药、泰格医药、华东医药;2)国产高端医疗器械进口替代持续推进,且随着分级诊疗的推进,基层医疗机构对医疗器械的需求量提升,物美价廉的国产产品有望在基层市场取得突破,推荐健帆生物、乐普医疗;3)具有消费属性的产品政策波动性和价格敏感性较低,疫苗、儿童药等板块受益,推荐智飞生物、长春高新、济川药业、我武生物。
风险提示
政策不确定性;药品价格下降超预期;研发和新产品替代风险。