投资要点
  研究员于近期拜访了恒顺醋业公司，就公司经营情况和未来发展规划等进行了调研，认为公司存在巨大的发展和改善空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我国食醋产业集中度较低，区域性十分明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国食醋生产企业近6000 家，总产量约200 万吨，前10 名企业合计食醋产量44.97 万吨，占总产量的22.5%，恒顺作为行业龙头市场占有率约为4.4%，品牌企业在行业整合过程中有较大的发展空间。
  公司积极调整产品结构，对约占公司产量比重15%的低价位产品进行提价，上调幅度约为15%～25%，并且对所有产品每月选择1～2 个进行逐步提价，提价后销量未受明显影响，公司醋业毛利率有望逐步恢复到40%的水平。公司向海天酱油学习的“地招”模式运作良好，将全面推广，提升公司的市场运作能力。
  公司与新加坡JHC 公司合资建设的50 万吨食醋及衍生品项目于06 年12 月开工，将于07 年12 月建成投产，第1 批5 万吨产能将在08 年3 月投入市场。合资公司主要生产中高档产品，对公司毛利率的提升和醋业经营管理的改善有积极意义。
  公司作为财务投资者介入的光电子业务和百货业务发展良好，每年各贡献1000 万元以上的净利润，并且以15～20%的速度保持增长。房地产业务由于各种原因，经营不甚理想，过高的负债导致利润被财务费用所吞噬，公司已转让49%的股权，并将在2～3年内退出房地产业务。
  公司作为国内食用醋行业的龙头，处于快速增长阶段，07、08 年每股收益分别为0.54 元和0.75 元，对应市盈率分别为34.19 倍和24.46 倍，按照08 年30 倍市盈率计算，目标价为22.5 元，预计仍有20%的上升空间，首次给予“推荐”的投资评级。