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        公司发布2018  年前3  季度业绩公告，报告期内公司实现营业收入2253.2  亿元，同比增长1.04%；实现归属于上市公司股东的净利润157.47  亿元，增幅34.96%；实现基本每股收益0.71  元，增幅33.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        产量和营收微增，利润同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018  年三季度，公司完成铁产量1171.1  万吨，钢产量1241.5  万吨，商品坯材销量1185.5  万吨，实现合并利润74.9  亿元。2018  年前三季度，公司累计完成铁产量3447.7万吨，钢产量3637.1  万吨，商品坯材销量3511.6  万吨。实现营业收入2253.2  亿元，同比增长1.04%；实现归属于上市公司股东的净利润157.47  亿元，增幅34.96%。
        三季度业绩环比增长，经营质量显著提升。三季度，得益于国家供给侧结构性改革不断深入以及环保限产影响，钢铁供需总体平衡，钢材市场保持稳定。同期，钢价中枢波动上行，国内CSPI  和国际CRU  钢价指数分别环比二季度上涨4.3%和2.4%；原料走势较为平稳，普氏62%铁矿石指数和山西吕梁主焦煤价格分别环比二季度上涨2.3%和1.4%，钢铁产品利润空间环比略有扩大。2018  年三季度单季实现利润归母净利润57.38  亿元，环比二季度提高14%，其中钢铁制造单元毛利率较1-6  月提高0.7  个百分点至16.7%。前三季度，累计成本削减38.8  亿元，超额完成年度目标；累计实现经营活动净现金流367.5  亿元，同比增长179.9%；报告期末资产负债率47.6%，较年初减少2.6  个百分点。
        受下游油气复苏影响，钢管产品毛利率提升。2018  年三季度，下游需求走势呈现分化，其中基建、汽车和家电行业相对低迷，油气用管、机械、造船和房地产行业增长较好。公司板带材7-9  月平均售价4414元/吨，较1-6  月均价微降；管材产品7-9  平均售价6728  元/吨，较1-6  月均价环比提高576  元/吨，单价提高幅度达到9.4%，管材产品毛利率提升；其他产品销售均价基本维持上半年水平。
        经营活动现金流大幅增加。2018年1-3季度经营应得现金319.6亿元；存货资金占用减少流量35.7亿元、经营性应收应付项目资金占用增加现金流83.6亿元，累计实现经营活动现金净流入367.5亿元，较去年同期增加236.2亿元，增幅179.9%。剔除财务公司影响，2018年1-3季度公司经营活动产生的现金净流量381.2亿元，较去年同期经营活动产生的现金净流量168.1亿元相比增加213.0亿元，增加主要来源是净利润增加和经营性营收项目下降增加的流量。
        研发投入大幅增加，期间费用同比增长。2018年1-3季度公司销售费用为24.48亿元，同比提高6%；公司管理研费用为49.78亿元，同比提高4.4%；公司研发费用为45.76亿元，同比提高60%，主要是产线研发增加所致；公司财务费用为36.96亿元，同比提高31%，主要是受人民币贬值影响汇兑损失增加所致。
        制造能力稳步提升，宝武协同潜力巨大。报告期内，高强韧无缝地质钻探用管BGR950实现全球首发，轧态抗拉强度达到1000mpa级别；热连轧产线的复合板卷工艺已实现应用，单批次轧制量已达1000吨以上。前三季度累计启动52个智能装备改造项目；宝武信息化整合工作继续按节点计划展开，制造管理系统一期初步具备上线条件，为青山基地全流程的降本增效奠定基础；有序推进多基地职能机构配置优化、厂管作业区组织体制变革、一体化协同及提质增效工作；前三季度正式员工劳动效率提升6.2%，年度目标完成率77.5%。
        盈利预测与投资评级：我们看到，（1）公司在汽车、家电等下游需求下行背景下，板带材产品销售均价维持稳定，随着公司高强和超高强汽车板的推广，产品毛利有望提高；（2）油气复苏持续，公司管材产品产销两旺将延续；（3）国家大力推进超高压输变电项目，电工钢产品技术和市场占有率绝对领先，价格和利润空间有望持续提高；（4）宝武协同即将发挥更大降本增效力度，湛江基地盈利能力将持续释放。预计公司2018  年-2020  年实现营业收入分别为3066.6  亿元、3036.4  亿元和3019.7  亿元；归母净利润分别为218.58  亿元、238.94  亿元和271.02  亿元；EPS  分别为0.98  元、1.07  元和1.22  元，对应PE  分别为7.7X、7.0X  和6.2X，上调至“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        环保限产不及预期；下游需求不及预期。