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研究报告:申银万国-权证周报:估值总体严重低估,认购权证投资价值高-070409

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-04-09 12:36:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国平
研报出处: 申银万国 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 271 KB 分享者: fur****ny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周上证指数继续维持稳步攀升的运行态势,与上周相比上涨4.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受相关正股走势影响,本周认购权证除长电CWB1  微跌0.07%外,其余权证全部上涨,钢钒GFC1、五粮YGC1、侨城HQC1和国电JTB1  涨幅超过10%,其中钢钒GFC1  上涨22.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        受末日轮即将到期影响,本周权证估值水平继续下降,6  只认购权证涨幅小于正股。除云化CWB1  外,其余11  只认购权证平均溢价率仅-0.61%,创国际市场上权证平均估值水平历史新低,五粮YGC1  等七只权证溢价率小于0,买正股不如通过买权证再行权更为合算。
        雅戈QCB1、首创JTB1  溢价率为负,注销比到期行权更为划算,建议创设人提前注销雅戈QCB1  和首创JTB1。国电JTB1  溢价率为2.74%,目前注销国电JTB1  比到期收到现金流少7.24%(隐含涨幅),但资金提前收回,创设人如有更好投资渠道,可提前注销国电JTB1。
        申万研究所大势研判报告认为,4  月大盘有望冲击3500  点,考虑到目前蓝筹股已有所活跃,权证估值总体已严重低估,我们认为认购权证市场依然具有投资机会。
        综合正股基本面,我们认为存续期较长的国电JTB1、钢钒GFC1、五粮YGC1、侨城HQC1、马钢CWB1、伊利CWB1  未来依然具有较大的上涨空间,我们继续予以推荐,其中正股有整体上市和资产注入预期的国电JTB1、钢钒GFC1、五粮YGC1  和侨城HQC1  投资机会更大,我们予以重点推荐。整体上市和资产注入是影响当前及今后相当长时间正股表现的最重要因素,我们必须予以高度关注。
        “920”项目中涉及国电电力二股东股权归属结果随时可能公告,国电JTB1  有望再创历史新高。
        随着股指期货推出日期不断临近,标的为沪深300  权重股的雅戈QCB1、长电CWB1  也具有较大投资机会:(1)雅戈QCB1、长电CWB1估值水平严重低估。(2)雅戈尔拥有15354.43  万股中信证券,与大盘联动性强,中信证券目前是沪深300  指数中的第一权重股,中信证券的上涨,雅戈尔T参股1.6  亿股的T宁波市商业银行发行上市将成为雅戈尔股价良好催化剂,行业研究员将雅戈尔合理价值再度提升至20  元以上。
        万华HXB1  将在4  月19  日结束交易,目前其溢价率分别为--4.40%,买入权证再去行权比直接买股票成本无条件低4.40%,拥有正股并继续看好的投资者可抛出正股买入权证,扣除0.5%的交易成本,可获取套利收益3.9%。
        本周权证市场数据参考:权证市场日均成交91  亿元,比上周减少9亿元,流通市值总额为363  亿元,比上周增加22  亿元;认购权证平均隐含波动率为78.7%,比上周减少28.1  个百分点,认购权证平均溢价率为7.3%,比上周减少1  个百分点。    

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