扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

平安银行研究报告:天风证券-平安银行-000001-三季度点评:营收大幅改善,不良仍在出清中-181024

股票名称: 平安银行 股票代码: 000001分享时间:2018-10-24 12:30:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,047 KB 分享者: jxl****de 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:10  月23  日晚间,平安银行披露了3Q18  业绩:实现净利润204.56  亿元,YoY  +6.8%;营业收入866.64  亿元,YoY+8.6%;拨备前利润602.36  亿元,YoY+4.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至18  年9  月末,资产规模3.35  万亿元,不良贷款率1.68%,拨贷比2.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        营收增速大幅改善,净利润增速延续上行
        3Q18  营收增速达8.6%,其中Q3  单季度营收同比增速达14.2%,营收增速明显上升。由于IFRS9  影响,部分利息收入计入非息收入,导致3Q18  利息净收入同比减少1.7%;非息净收入同比增长32%,或与信用卡业务及保险代销高增长有关。3Q18  净利润同比增速达6.8%(vs1H18  的6.5%),较17年的2.6%水平大幅提升,业绩弹性在提升。
        息差延续改善,负债成本率存有较大下降空间
        3Q18  净息差2.29%,环比上升3BP,息差延续回升态势,主要受益于资产收益率上升。3Q18  资产收益率5.11%,较1H18  上升16BP,主要是个贷占比上升带来贷款收益率上升(3Q18  为6.43%)。3Q18  负债成本率达2.90%,环比基本持平,仍处于高位。其中,3Q18  存款成本率达2.42%(vs1H18  的2.35%),或主要与结构性存款发行较多(3Q18  余额4269  亿)有关;3Q18同业存单成本率4.48%(vs1H18  的4.65%),进入下行通道。18Q3  同业存单发行利率已大幅降至16  年水平,同业负债成本率未来或有明显下降。
        逾期贷款率走低,不良仍在加快出清
        资产质量有所改善。3Q18  不良率1.68%,环比持平;关注贷款率3.07%,较年初下降63BP;逾期贷款率2.89%,较年初下降65BP。不良确认逐步趋严,90  天以上逾期/不良119%,较年初下降24pct。3Q18  计提贷款拨备312亿元,测算3Q18  核销不良贷款303  亿元(17  年核销不良贷款392  亿元),不良仍在加快出清。由于对公贷款负增长,对公贷款不良加速暴露,考虑到3Q18  对公贷款不良率仍达2.49%,对公不良仍在出清过程中。
        零售转型成效显著,信用卡业务亮眼
        3Q18  零售贷款较年初增长27.4%至1.08  万亿元,占比提升6pct  至56%;零售营收达444  亿。信用卡业务亮眼,3Q18  信用卡流通卡量达4,852.64  万张,较上年末增长26.6%;信用卡贷款余额4288  亿,较年初高增41.2%;信用卡交易额同比大增84%至1.93  万亿元。
        投资建议:智能化零售银行龙头,目标价16.63  元/股
        我们认为,平安银行将明显受益于市场利率下降,但由于不良仍在加速出清,我们将其18/19  年盈利增速预测由9.5%/21.8%略微下调至7.4%/19.9%。公司金融科技实力强大,且依托平安集团流量入口,零售转型前景广阔。维持1.3  倍18PB  目标估值,对应目标价16.63  元/股,维持买入评级。
        风险提示:经济超预期下行;新一贷及信用卡出现较大不良风险等。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com