业绩简评
        2018Q3公司实现营收45.44亿元/+23.62%，归母净利润3.65  亿  元/+20.24%，扣非归母净利润为  3.44  亿元/+21.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1-Q3  实现营收  133.9亿  元/+24.71%，  归  母  净  利  润  为  11.04  亿元/+21.81%，扣非归母净利润为10.5  亿元/+22.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        公司经营表现符合预期，Q3  应收账款增加幅度较大：公司前三季度维持20%以上的增长，其中  Q3  增长超过  23.6%，利润表现符合预期。从资产负债表来看公司的预收账款逐季下滑明显（Q1/Q2/Q3  分别为  7.9  亿元/4.8  亿元/4.1  亿元），Q3  应收账款大幅增加（从  Q2  的  15.8  亿元提升到  Q3  的  21亿元，提升  5.2  亿元），从经营来看在经济压力下行情况下公司放松了经销商的信用额度，应收账款的增加或由于  Q3  外贸订单提升以及“双十一”经销商备货需求。
        公司将在绍兴建立厨卫生产基地，公司加大厨卫领域的布局：公司从厨房小家电往大厨电领域布局，技术上能够获得大股东  SEB  支持，预计厨卫电器营收全年超过  10  亿，通过线上性价比打法来争夺市场。目前苏泊尔的厨卫电器板块处在行业第二梯队，毛利率水平相对于传统小家电要高。凭借苏泊尔的渠道布局、营销和品牌积累和大股东的技术支持能够实现厨卫板块增长较快。
        公司将持续受益于苏泊尔良性渠道和服务网络的内地市场需求、大股东SEB  的订单转移以及未来品类从厨房小家电到环境家居以及厨卫电器等升级带来的业绩增长：目前来看公司的炊具为全国第一，小家电占比为第二，从内生经营情况来看公司将获益于公司的品牌价值和国内的稳健需求，以及在大股东技术授权和海外订单转移来看能够为公司业绩增长提供支持。同时公司将逐步布局高端业务，从  SEB    集团引入  WMF，  结  合  KRUPS    和LAGOSTINA  品牌打造苏泊尔的多品牌升级战略。
        盈利调整及投资建议
        预计  18-20E  净利润  15.77/18.99/22.33  亿元，增速  20.6%/20.4%/17.6%。对应  EPS  1.92/2.31/2.72  元，PE  27/22/19X，维持买入评级。
        风险提示
        小家电品类创新风险、小米等低价产品冲击、高端产品发展不及预期、企业私有化风险、经济下行压力下对小家电终端需求的冲击