事件:
        公司发布2018年三季报，实现营业收入66.19亿元，同比增长18.15%；归母净利润4.19亿元，同比增长32.46%；扣非净利润4.15亿元，同比增长34.54%；EPS0.74元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计全年归母净利润增速0-40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        Q3收入增速加快，费用率同比小幅下降
        单季度来看，Q3收入增长19.3%，环比提升5.32个百分点，收入提速明显；前三季度毛利率40.87%，同比下降0.07个百分点；Q3毛利率39.1%，同比下滑1.8个百分点；预计收入提速和毛利率下降主要是新建门店加速所致。三费方面，费率整体下降，其中销售费用率26.97%，同比下降0.74个百分点；管理费用率4.11%，同比下降0.56个百分点；财务费用率0.53%，同比下降0.2个百分点。
        自建门店为主，新建门店加速
        截至9月30日，公司门店总数5471家，新建门店631家，净增加门店405家，关闭门店116家、搬迁110家（合计减少226家）；Q3单季度净增加门店207家（Q2净增门店109家），门店建设提速明显，预计全年净增加门店600家左右；考虑当前一级市场药店并购估值较贵，后期公司将继续保持以自建门店为主。
        盈利预测与评级
        近年来公司着眼于全国，坚持核心区域高密度布局，逐步形成城乡一体化布局结构。截至2018年10月18日，公司门店家数5507家（另正筹备门店174家，山西一心堂正在对灵石县大众药房21家门店收购）；公司已经初步形成了以西南地区为核心，华南地区为纵深、华北地区为补充的经营格局；中药饮片、DTP药房以及健康管理业务将成为业务新看点。随着前期收购的门店整合效果开始显现以及新建门店逐步成熟，业绩将继续保持增长，剔除2017年营业外收入影响，预计2018/2019/2020年EPS为0.93/1.16元/1.45元，对应当前股价PE26/21/17倍，维持"买入"评级。
        风险提示
        门店迅速扩增带来的管理压力；新收购门店整合风险；政策变动风险。