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天奇股份研究报告:东吴证券-天奇股份-002009-Q3业绩略低于预期,锂电池回收闭环布局完善-181022

股票名称: 天奇股份 股票代码: 002009分享时间:2018-10-24 09:29:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,104 KB 分享者: 狗**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司  2018Q1-Q3  实现营收  25.07  亿元,同比+44.21%;实现归母净利  1.37  亿元,同比+72.40%,扣非归母净利  1.21  亿元,同比+77.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        受益于钢材市场回暖,力帝破碎线设备业务显著增厚业绩
        公司  2018Q1-Q3  营收和利润大幅增加主要系力帝股份  2017  年承接的订单在报告期内集中交货所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于钢材产业市场回暖,对废钢的需求增大,2017  年,废钢破碎生产线设备供不应求,子公司力帝股份订单量剧增。2018  年上半年业绩较去年同期有较大增长,下半年验收情况未达预期,节余未确认收入订单对  2019  年业绩产生积极影响。
        盈利能力有所下降,营运能力得到改善  
        公司  2018Q1-Q3  销售毛利率为  21.05%,同比-4.75pct,主要原因有二:(1)物流自动化装备业务材料价格上涨,对产品的毛利情况产生不利影响;(2)受中美贸易战等因素影响,美元和欧元兑人民币汇率波动较大。期间费用率为  13.63%,同比-3.37pct(销售费用率为  2.86%,同比-0.85pct;管理费用率为  8.98%,同比-1.63pct;财务费用率为  1.43%,同比-0.89pct),费用控制良好。
        公司  2018Q3  经营性净现金流为  1.84  亿元,环比  Q2(-1.77  亿元)实现大幅增长,2018Q1-Q3  应收账款周转天数同比下降  46  天至  133  天,客户回款速度大幅提高,经营质量明显改善。
        乾泰+金泰阁钴业打造锂电池回收闭环,电动车自动化装备带来新增长  
        公司于  2017  年  12  月通过增资收购方式,获得深圳乾泰技术  51%的股权,同时通过专项并购基金收购江西龙南金泰阁钴业  98%的股权。两个标的涉及锂电池回收前端的拆解、破碎、梯次利用(深圳乾泰)与后端元素回收(龙南金泰阁)的产业链闭环布局,未来几年将持续受益废钢设备和动力锂电池回收高景气、新能源汽车进入扩产周期。
        随着国内新能源汽车市场的快速发展,新能源汽车板块的自动化装备业务亦有望成为公司业绩新的增长点。2018  年上半年公司已与南京知行电动汽车有限公司、江苏车和家汽车有限公司等新能源汽车厂商达成合作,未来有望受益于下游新能源汽车实现高增长。
        大股东增持彰显股东和管理层对公司未来发展信心
        公司控制人黄伟兴的一致行动人天奇投资控股于  2018  年  8  月  31  日以集中竞价的方式合计买入公司股份  20.33  万股,交易金额约  200  万元。天奇投资控股拟于  2018  年  9  月  3  日至  2019  年  3  月  2  日使用  1000  万元-3000万元自有资金继续增持公司股票,彰显了对公司未来的信心。
        盈利预测与投资评级:公司主业自动化装备业务与湖北力帝循环业务均处于景气上升期,看好公司在新能源汽车、废钢破碎装备、锂电池回收等重点领域的快速发展,中长期看好公司成为国内物流自动化龙头、汽车拆解龙头。我们预计公司  2018-2020  年净利润为  1.9/3.2/4.0  亿元,对应  PE  为  15/9/7X,维持“买入”评级。
        风险提示:拆解行业不及预期,锂电池回收市场不及预期。
        

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