事件:公司 2018Q1-Q3 实现营收 25.07 亿元,同比+44.21%;实现归母净利 1.37 亿元,同比+72.40%,扣非归母净利 1.21 亿元,同比+77.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
受益于钢材市场回暖,力帝破碎线设备业务显著增厚业绩
公司 2018Q1-Q3 营收和利润大幅增加主要系力帝股份 2017 年承接的订单在报告期内集中交货所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于钢材产业市场回暖,对废钢的需求增大,2017 年,废钢破碎生产线设备供不应求,子公司力帝股份订单量剧增。2018 年上半年业绩较去年同期有较大增长,下半年验收情况未达预期,节余未确认收入订单对 2019 年业绩产生积极影响。
盈利能力有所下降,营运能力得到改善
公司 2018Q1-Q3 销售毛利率为 21.05%,同比-4.75pct,主要原因有二:(1)物流自动化装备业务材料价格上涨,对产品的毛利情况产生不利影响;(2)受中美贸易战等因素影响,美元和欧元兑人民币汇率波动较大。期间费用率为 13.63%,同比-3.37pct(销售费用率为 2.86%,同比-0.85pct;管理费用率为 8.98%,同比-1.63pct;财务费用率为 1.43%,同比-0.89pct),费用控制良好。
公司 2018Q3 经营性净现金流为 1.84 亿元,环比 Q2(-1.77 亿元)实现大幅增长,2018Q1-Q3 应收账款周转天数同比下降 46 天至 133 天,客户回款速度大幅提高,经营质量明显改善。
乾泰+金泰阁钴业打造锂电池回收闭环,电动车自动化装备带来新增长
公司于 2017 年 12 月通过增资收购方式,获得深圳乾泰技术 51%的股权,同时通过专项并购基金收购江西龙南金泰阁钴业 98%的股权。两个标的涉及锂电池回收前端的拆解、破碎、梯次利用(深圳乾泰)与后端元素回收(龙南金泰阁)的产业链闭环布局,未来几年将持续受益废钢设备和动力锂电池回收高景气、新能源汽车进入扩产周期。
随着国内新能源汽车市场的快速发展,新能源汽车板块的自动化装备业务亦有望成为公司业绩新的增长点。2018 年上半年公司已与南京知行电动汽车有限公司、江苏车和家汽车有限公司等新能源汽车厂商达成合作,未来有望受益于下游新能源汽车实现高增长。
大股东增持彰显股东和管理层对公司未来发展信心
公司控制人黄伟兴的一致行动人天奇投资控股于 2018 年 8 月 31 日以集中竞价的方式合计买入公司股份 20.33 万股,交易金额约 200 万元。天奇投资控股拟于 2018 年 9 月 3 日至 2019 年 3 月 2 日使用 1000 万元-3000万元自有资金继续增持公司股票,彰显了对公司未来的信心。
盈利预测与投资评级:公司主业自动化装备业务与湖北力帝循环业务均处于景气上升期,看好公司在新能源汽车、废钢破碎装备、锂电池回收等重点领域的快速发展,中长期看好公司成为国内物流自动化龙头、汽车拆解龙头。我们预计公司 2018-2020 年净利润为 1.9/3.2/4.0 亿元,对应 PE 为 15/9/7X,维持“买入”评级。
风险提示:拆解行业不及预期,锂电池回收市场不及预期。