事件：公司公告前三季度业绩，实现营业收入43.35亿，YOY+38.07%，归母净利润7.86亿，YOY+93.14%，公司预计全年业绩8.6~11.5亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　菊酯维持高盈利，汇兑继续受益：菊酯维持景气，公司除草剂均价4.18万元/吨，前3季度毛利率30.98%，同比增长4.47%，1-3单季度除草剂均价分别3.87/4.20/4.63万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）麦草畏等产品持续放量，1-3季度杀虫剂、除草剂销量分别0.98、4.35万吨，同比增长12%、22%。尽管3季度属于农药淡季，并且公司研发费用单季增至8137万（同比增加约3000万），但单季度归母净利仍有2.23亿，同比增长45%。另外，公司持续受益人民币贬值，我们估计单3季度汇兑收益约5600万。
　　农药行业持续高景气，菊酯一体化龙头受益：全球农药需求回升，原油价格上涨，景气稳步提升。国内环保督查背景下大量小企业生产不规范被淘汰，农药供给收缩，2018年1-8月农药原药产量148万吨，同比下降12.3%。苏北园区农药企业复产不及预期，菊酯等产品供应持续紧张，目前高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、功夫酸分别报价32、41、32万元/吨（同比增长33%、58%、68%）。公司是国内一体化菊酯龙头（约8000吨），关键中间体自给，开工高负荷，享受环保红利，同时麦草畏持续放量，预计全年产销量2万吨。
　　多个项目启动打开成长，整合资产进军农药巨头：公司未来成长看点足，公司优嘉3期项目处于环评二次公示阶段，计划投资20亿建设1.15万吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂和3000吨/年杀菌剂（建设期3年），10月13日公司公告拟投资4.3亿建设3800吨/年联苯菊酯、1000吨/年氟啶胺、120吨/年卫生菊酯和200吨/年羟哌酯农药（建设期2年），以及优嘉二期1000吨吡唑醚菌酯预计2018年底投产，多个拟建项目打开公司成长空间。同时，公司拟现金受让中化国际持有的中化作物100%股权和农研公司100%股权，4月公布2亿3.26万吨/年农药制剂项目投资计划，打造一体化农药巨头。
　　景气受益、成长打开，维持“强烈推荐”评级：预计公司2018-2020年净利润分别为10.73、12.45、14.12亿元（前次预测11.00、13.78、15.96亿），对应PE分别为12、10和9倍。菊酯景气、麦草畏放量推动业绩增长，新项目打开成长空间，农药新巨头整装起航，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：菊酯价格大幅下降；麦草畏需求下滑；项目进展不及预期