2018年1-9月扣非后归母净利润实现翻倍增长
　　2018年1-9月公司实现归母净利润2.05亿元，同比增长12%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比增长133%，均处于业绩预告偏上位置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2018年Q3毛利率环比增长5.95pct，业绩逐季提升
　　公司Q1/Q2/Q3归母净利润分别为0.39/0.74/0.93亿元；Q3归母净利润同比增长141%，环比增长25.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为14.21%/13.76%/19.71%，我们认为公司Q3毛利率出现大幅提升的原因有：(1)钴锂等原材料价格下跌幅度大于正极材料；(2)受MB、LME钴价与国内钴价倒挂影响，外销价格要高于内销产品，公司Q3外销占比较多；(3)受人民币贬值影响，Q3平均汇率明显低于Q2，公司确认收入增加。
　　公司高镍产能扩产力度大，未来受益出货量及单吨利润双重提升
　　动力电池持续高景气，2018年1-9月我国动力电池装机总量为28.7Gwh，同比翻倍增长，三元占比持续提升带动三元正极材料需求大增。目前公司正极材料产能达1.6万吨，基本满产满销，考虑到公司拥有部分代工产能，全年出货量有望超1.6万吨。随着江苏海门三期1.8万吨以及常州金坛5万吨产能逐步投产，到2020年底公司正极材料总产能将有望达到5.4万吨，其中811/NCA产能将达到4.2万吨/年。补贴政策高能量密度要求倒逼高镍三元渗透率提升，相比523，622/811单吨利润更高，公司大力拓展高镍三元产能，未来将受益于正极材料出货量以及高镍产品单吨利润的双重提升。
　　拓展国内外客户，伴随锂电龙头共同成长
　　公司紧密联系国内核心客户宁德时代、比亚迪、力神、孚能、比克等；海外市场，对于三星和LG的供应链，公司产品正在积极认证，2019年起将逐步实现放量。随着高端正极需求迅速增加以及国内外核心客户逐步导入高镍三元电池，未来公司新增高镍产能不愁销路，有望保持较高的开工率。
　　维持“推荐”评级
　　我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.86和1.10元（原预测为0.59、0.78和1.05元）。当前股价对应2018-2020年PE分别为33、26和20倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，高镍三元推进、产能释放不及预期。