■事件：公司发布2018年三季报，实现营业总收入81.05亿元，同比上升6.43%，归母净利润19.70亿元，同比上升2.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2018年全年归母净利润为22.52~30.03亿元，同比-10%~20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■公司钛白粉价格与成本基本维持稳定，依旧看好钛白粉高景气持续：公司2018Q3实现归母净利6.30亿元，同比增长3.14%，环比下降15.17%，毛利率43.64%，环比下降1.06pct。据公告，2018年公司主导产品钛白粉产销量较去年同期略有增长，价格与成本基本稳定。百川数据，钛白粉市场价格在6月底由原先18000元/吨先降后升调整至17300元/吨，钛精矿Q3价格维持在1250元/吨，比Q2均价下降94元/吨，外加另一原材料硫酸价格环比上涨约5%，第三季度公司钛白粉利润出现环比下降，但价差仍旧维持10000元/吨以上。四季度将迎来海外采购备货的出口利好，我们维持钛白粉行业报告的观点，预计2018-2019年全球钛白粉将保持供需紧平衡状态，行业将大概率维持高景气。
　　■行业龙头地位稳固，积极整合产业链上下游：据公告，公司目前拥有钛白粉总产能68万吨，产能规模国内最大、世界第四。20万吨氯化法项目预计2019年初达产，龙头地位将进一步巩固。同时不断扩展产业链上下游，公司控股子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源，并与安宁钛矿签订协议保障钛矿低价稳定供应；公司聘请了海绵钛领域专家，组建钛合金项目团队，促进公司钛产业向下游高端钛材领域延伸。
　　■回购按计划实施中，彰显公司对未来发展的信心：公司计划以不超过12亿元不低于3亿元的自有资金回购公司股份不超过1亿股（占总股本4.92%），截止2018年9月30日，公司已累计回购股份803.6万股，回购总金额达到1.07亿元。公司回购股份有利于维护二级市场股价的稳定，彰显公司对经营情况稳定向好的信心。
　　■投资建议：预计公司2018-2020年EPS1.37、1.77和2.03元，对应PE10.1、7.8和6.8倍，维持买入-A评级，6个月目标价17元。
　　■风险提示：原料价格波动、需求不及预期。