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高能环境研究报告:东吴证券-高能环境-603588-增速高、质量更高,看好全年业绩表现-181022

股票名称: 高能环境 股票代码: 603588分享时间:2018-10-22 16:45:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理,刘博
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 814 KB 分享者: im****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:公司发布三季报,前三季度实现营收22.35亿,同比增长47.10%;实现归母净利润2.41亿,同比增长86.49%;扣非后归母净利润为2.40亿,同比增长84.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  三季报业绩保持高增速,毛利率和净利率均有所提升
  根据公司公告,前三季度实现营收22.35亿,同比增长47.10%;实现归母净利润2.41亿,同比增长86.49%;扣非后归母净利润为2.40亿,同比增长84.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)增长主要来自于两方面:1)前三季度开工项目执行顺利、确认收入较上年同期相比有较大增长;2)公司新增并表贵州宏达、中色东方、扬子化工等,运营板块也有较快增长,总体来看,业绩增速超出市场预期。值得关注的是,前三季度公司业务综合毛利率为30.31%,同比提升2.47个百分点;净利率水平为13.10%,同比提升2.43个百分点,在业绩保持高增长的同时,盈利能力有所提升,增速、质量兼顾。
  经营性净现金流显著好转,期间费用控制良好
  我们在公司的中报点评中强调,需重视公司经营性净现金流转正这一重要信号,2018年中报是公司自上市以来首次中报经营性净现金流转正,三季度延续良好表现,经营性净现金流为1.46亿,一方面是公司加大了应收款催收力度,回款较好;且收回前期BT项目部分长期应收款。另一方面,经营性净现金流的变化,意味着公司自2016年以来深刻布局运营业务、坚定做大做强土壤修复EPC业务的战略布局已经显示出效果,后续现金流状况有望进一步改善。前三季度公司费用率为15.61%(将研发费用加回到管理费用中),同比下降1.02个百分点,费用管控能力良好;资产负债率为61.69%,同比提升4.58个百分点,与中报相比基本持平。
  订单:土壤修复行业订单释放加速,前三季度新签订单量已经接近去年全年水平
  根据公司公告,前三季度新签订单合计27.18亿、去年同期是21.91亿,同比增速为24.05%;其中环境修复为10.06亿、去年同期是4.84亿,同比增长107.85%;去年全年环境修复订单合计10.45亿,今年前三季度新签订单已经与去年全年金额基本持平,预计今年全年新签环境修复订单金额超出市场预期。
  盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现EPS0.44、0.51、0.66元,对应PE18、16、12倍,维持“买入”评级。
  风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期

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