扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

通策医疗研究报告:西南证券-通策医疗-600763-业绩超预期,“总院+分院”模式奠定成长基石-181021

股票名称: 通策医疗 股票代码: 600763分享时间:2018-10-22 15:59:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广,陈铁林,周平
研报出处: 西南证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,453 KB 分享者: 刘雅****3 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  业绩总结:公司2018年三季报实现营业收入11.6亿(+34%)、归母净利润2.8亿(+51%)、扣非后归母净利润2.7亿(+51%);2018Q3单季度实现营业收入4.8亿(+32%)、归母净利润1.4亿(+50%)、扣非后归母净利润1.4亿(+50%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  口腔业务发展趋势良好,业绩超预期的原因主要在于分院放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司收入和利润的高增长主要来源为口腔医疗业务,估计延续了中报的高增长趋势。正畸、种植、儿科口腔业务都处在高速增长阶段。越来越多的分院跨过盈亏平衡点,并进入高速放量阶段,如杭州城西、宁波、沧州、舟山等医院。从公司业务增长来看,诊疗人次数和客单价都处在提升阶段,将推动公司业绩持续高速增长。
  “区域总院+分院”的集团化复制模式运作成熟,奠定长期成长基石。公司“区域总院+分院”模式在浙江省运作成熟,浙江区域口腔分院增速提升对收入贡献比例也在稳步提升。通过总院带动分院的区域发展模式,有望降低口腔科轻资产而带来的人才流失风险,增强业务的可复制性与产业化水平。公司计划未来5年将该模式复制到覆盖全浙江省,并通过口腔基金在武汉、重庆、西安、上海、成都、北京等具有丰富医疗资源、患者教育基础的区域建设三级口腔医院,从而逐步复制到全国。
  依托优质医疗资源,打造医疗服务平台型企业。除口腔科外,公司目前还布局有辅助生殖、眼科等业务,依托中国科学院大学存济医学中心,建立各学科名医为核心的通策医生集团,优化配置各级医生资源,有望打造医疗服务平台型企业。IVIF治疗成功率位居国内前列,2017年全年龄段单次成功率达到55%,通过技术和品牌影响力吸引更多患者就诊。眼科医院投资公司通过对外合作获取优质医疗资源,未来有望成为新的业务增长点。
  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.93元、1.25元、1.66元,对应PE分别为48倍、36倍、27倍。考虑到公司通过“总院+分院”模式实现业务复制,将打开成长空间,辅助生殖、眼科等新业务条线酝酿长期增长点,首次覆盖,参照可比公司给予通策医疗2018年63倍PE,对应目标价为58.59元。首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:新业务开展不及预期风险;医疗事故风险;其他不可预知的风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com