业绩简评
　　Q1-Q3季度：2018年公司前三季度营收31.13亿，同比增长92.40%；归母净利润2.46亿，同比增长145.05%；扣非归母净利润2.41亿，同比增长172.17%；毛利率同比提升7.48个百分点至26.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　单季度：2018Q3单季营收达到12.18亿，同比增长73.09%；归母净利润0.90亿，同比增长116.94%；扣非归母净利润0.89亿，同比增长115.32%；毛利率同比提升5.12个百分点至24.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　业绩符合预期，位于预告区间偏下
　　主营业务中分销业务业绩受毛利率影响较大。从毛利率来看，Q3毛利率同比增加5.12pct，三季度环比下降4.15Pct。我们认为主要是下游元器件涨价导致分销业务毛利率同比上升。但近期开始下游部分元器件价格开始松动，会导致分销毛利率逐步下降，从而影响公司整体毛利率，预计未来一段时间公司分销业务毛利率会逐步趋向于往年正常水平，短时间内难以再一次出现大幅波动。自研产品需求稳定，价格波动幅度较小。自研产品TVS、MOSFET、PMIC均保持稳定增长,且利润率保持稳定。
　　继续关注豪威收购案：
　　韦尔股份拟参与竞买芯能投资、芯力投资100%股权，两者共持有北京豪威10.55%股权。从时间点看，预计瑞滇投资豪威的股权有望在12月初左右确定归属。北京豪威所在的CIS市场前景看好。近期多款三摄手机发布，包括华为P20Pro、Mate20Pro等旗舰机拉动CIS需求，并且已经有手机厂商在研四摄手机。多摄手机发展速度与渗透率增长超出我们的预期。我们预计在未来一年内三摄手机将占领旗舰机市场，并逐步向中端机型拓展。
　　盈利调整
　　不考虑并购，我们预计2018/2019年公司归母净利润为3.44亿元，4.22亿元；对应EPS为0.75元/股、0.93元/股。考虑并购，假设从明年开始并表，若100%持有北京豪威股权，预计2019-2020年归母净利润为10.1亿、14.2亿元。若89.45%持有北京豪威股权，预计2019-2020年归母净利润为9.08亿、12.11亿。维持买入评级。
　　风险提示
　　产权交易失败；重组失败；电子行业下游需求不足导致业绩不达预期。