报告摘要:
油脂本周整体偏弱,豆油现货价格走低,基差较为稳定,油厂有意推进远月销售,但是贸易商采购兴趣欠佳,目前多以执行合同为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存处于历史极高水平,供应压力后延,继续关注后期库存情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)菜油当下现货销售较为低迷。由于前期沿海菜油向内陆销售移库,但终端市场消费清淡,致使内陆油脂库存偏高,贸易商及油厂向内陆销售难度较大。并且后续由于到船因素,沿海菜油库存趋增,整体供应压力较大,市场情绪相对悲观,部分现货商忙于出货,价格受到压制。
9月底美豆油库存为15.31亿磅,低于市场预期的15.6亿磅,美豆油产量因压榨利润高企大幅领先于其他年份,不过连续5个月的降库存使得库存上的压力相比之前并不算大。从已知的数据来看,根据油世界和eia的数据看,今年生柴产量相比去年有较大提高,2018年7月美国生物柴油产量为1.63亿加仑。2018年7月的生物柴油产量比2018年6月的产量高出700万加仑。在2018年7月总共有12亿6000万磅用于生产生物柴油的原料。豆油在2018年7月仍然是最大的生物柴油原料,消耗了6.71万磅。
马盘方面,本周走势相对仍比较坚挺,9月底库存虽增加,林吉特略走弱限制马棕价格下行空间。马盘基本面上出口预期还会较好,接下来库存增长动力有望放缓。MPOB数据显示,9月棕榈油产量环比增加14.4%,产量基本符合市场预期,且在10月有望将达到顶峰。库存较前一个月增加1.5%至254万吨。尽管出口量较8月增加47.2%至逾两年来的最高水平,达到162万吨,但库存仍攀升。这也是2006年10月以来的最大月度增长。SGS公布的数据显示,马来西亚10月1-15日棕榈油出口较前月同期降29%,11月初排灯节前的强劲采购将助推印度需求,不利因素是印度卢比汇率处于历史最低,可能意味着印度的进口增幅达不到最初预期。整体出口步伐还将持续,但将较9月有所放缓,大概率10月份马来西亚库存继续攀升,印尼库存形势更为严峻,8月产量超过400万吨,库存增至460万吨,产量库存压力颇大,后期仍要注意回调风险。
策略:
我们在季报中提示四季度油脂消费旺季,逢低买入仍是主旋律,但当下实际现货销售情况依然不甚理想,现货库存压力仍较大,压制油脂走强,但下方有远月供应偏紧的预期支撑,预计短期机会不多,维持震荡走势。操作上仍关注逢低买入及正套机会,而豆棕油价差及菜棕油价差维持逢调整买入策略。
风险:贸易战影响 棕油产量