上周沪胶重新走弱,内因来自于自身偏弱的供需基本面,外因则来自于宏观经济的走弱,上周公布的国内9 月份宏观经济数据继续示弱以及外围风险的增加使得工业品承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪胶主要矛盾还是集中在仓单上,后期期现回归压力使得沪胶表现较弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但期现价差的持续缩窄继续价格低位,使得期价下行缓慢。
国内交易所总库存截止10 月19 日为589257 吨(+8113),期货仓单量515000 吨(-4680),期货升水依然吸引套保盘进入,目前东南亚处于开割季节,新胶上市持续增加,只要期货价格继续升水,交易所库存将维持增加态势,最近两周仓单有所流出。截至2018 年10 月16 日,青岛保税区橡胶库存继续下降31%。天然胶、合成胶库存延续9 月底大幅调整态势。最近是海关调整,库存数据不足以作为价格参考。保税区库存截至9 月底的下降只是部分货物的转移造成,并不是实际消费增加或供应减少带来的库存下降。后期看库存下降是否可以出现。
截至10 月19 日,国内全乳胶报价10850 元/吨,较前一周末下跌200 元/吨;混合胶报价10625 吨,较前一周末继续下跌125/吨;主力合约期现价差为1165 元/吨,较前一周末继续缩窄90 元/吨。上周国内现货市场价格开始出现下跌,市场整体情绪较为迷茫,下游按需采购为主,周内实单成交一般。上周青岛美金胶价格下滑,周内市场商家多数随行就市报盘,下游多维持刚需采购,美金盘船货市场因国内询盘气氛冷清而维持弱势下滑走势,加之外围宏观环境偏空导致的市场信心匮乏,导致国内船货订购稀少。替代品方面:受原油价格的拖累,上周合成胶价格出现明显下行,天胶与合成胶的价差较前一周继续缩窄700 元/吨,目前价差为2150 元/吨。今年2 月份以来合成胶价格略显坚挺,橡胶价格呈现贴水格局,且价差在1800 元/吨上方已经持续近一个月,对于当前胶价有一定情绪上的支撑,但实质上看,要发生的替代早已发生。反而是最近合成胶价格的下行,对天胶开始出现情绪上的拖累。
下游轮胎开工率方面,截止10 月19 日,全钢胎企业开工率73.28%(+0.73%),半钢胎企业开工率68.62%(+1.69%)。下游开工率基本维持稳定,贸易战事件短期因为避税还有提前生产出口的动作,包括下游雪地胎还处于生产旺季,因此短期开工率将不会出现明显下行,但从轮胎产量及重卡销量、汽车产销等数据来看,下游表现较差。
观点:沪胶宽松基本面不改,短期因为宏观经济示弱使得下游需求预期转差,沪胶价格进一步承压。供应来看,目前产区原料价格低位,但产量并没有出现明显下行,最近国内进口也维持旺盛,库存依然处于高位,随着时间推移,1811 合约上的仓单压力依然较大,但目前随着期现价差的进一步缩窄,盘面产业套保新增压力有所减缓,沪胶价格在低位或有反复,操作难度加大,建议不轻易追涨杀跌,好的点位上可以布空单。
策略:谨慎看空
风险点:产区天气异常,新政激发下游新的需求,宏观环境偏暖等