公告:公司发布 2018 年三季报,前三季度营收 17.50 亿元,同比增长25.88%;归母净利润 3.61 亿元,同比增长 40.81%,扣非归母净利润同比增长 52.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度营收 6.20 亿元,同比增长 7.63%;归母净利润 1.35 亿元,同比增长 63.08%,位于预告中上位置,扣非归母净利润同比增长 67.25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
电感需求旺盛,新业务加速发展,业绩高速增长:公司 Q3 收入同比增长 7.63%,归母净利润同比增长 63.08%,业绩增速创新高,主要得益于:1)电感主业景气,价格稳定,产品供不应求,切入 OPPO、vivo 后份额得到提升;2)导入博世、法雷奥之后电感的汽车电子应用带来的收入开始放量;3)无线充电、快充、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展。
产能释放及成本管控效果显著,盈利能力大幅改善:公司 Q3 毛利率38.13%,同比大幅提升 5.05 个百分点,主要得益于电感产品需求旺盛,公司一直维持较高产能利用率,同时,汽车电子、无线充电、变压器等拓展的新品相比于电感拥有更高的附加值。另外,公司通过管理优化及技术改造等措施,有效实现成本管控,销售费用和管理费用基本与去年同期持平,受利息支出较上期减少及汇兑收益较上期增加所致,Q3 财务费用同比减少 1800 万,带动公司净利率同比提升 7.37%至 21.97%。
Q3 增长提速,电感龙头长期增长动力充足:公司全年归母净利润指引同比增长 30%-50%,我们预计 Q4 继续保持高速增长。Q4 作为消费电子最旺季节,手机、平板等对电感的需求更为旺盛,同时,博世、法雷奥等汽车电子客户收入贡献也将加快。
长期来看,公司在射频领域切入 Skyworks 产品线后,有望充分受益 5G对电感、射频模块的需求,同时 01005 等高端电感在国产份额的提升,以及汽车电子业务都能够保证公司未来三年以上的快速成长。
盈利预测与投资评级:预计公司 18-20 年净利润为 5.1、6.8、8.8 亿元,实现 EPS 0.63、0.84、1.08 元,对应 PE 为 22.6、16.9、13.1 倍,18 年估值仍存在提升空间,维持“买入”评级!
风险提示:产品价格下滑;新业务进展不及预期。