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万年青研究报告:太平洋证券-万年青-000789-深度研究:地产悲观预期或见底,江西水泥龙头蓄势待发-181019

股票名称: 万年青 股票代码: 000789分享时间:2018-10-22 10:00:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫广
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,389 KB 分享者: old****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        我们认为市场低估了江西水泥市场四季度及2019年的景气度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到包括江西省在内,全国房地产库存处于低位,货币政策相对2007年房地产调控时更加友好,城镇化进程支撑中长期需求,我们认为房地产新开工不会出现严重下滑,同时基建投资也将维持高位,从而支撑水泥需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给侧方面,江西及邻近省份今年错峰停窑强度不减,库存处于历史低位,且江西省内直至2019年底前预计无新增产能,因此我们预计江西省水泥供需格局将维持良好,为旺季涨价创造良好条件,四季度及2019年将保持高景气度。我们认为当前市场对房地产过于悲观,因此低估了这一趋势。
        江西水泥龙头蓄势待发。公司目前是江西省第二大水泥生产商,90%以上产能位于集中度高,产能过剩少的赣东北及赣南地区,价格弹性较大,因此我们认为公司会是2018年四季度江西水泥行业高景气的最大受益者。公司成本管控领先行业,且产能置换完成后成本还有进一步下降的空间,同时商混业务的稳定发展也将完善公司水泥产业链的布局,提升公司中长期的盈利能力,因此我们看好公司中长期的发展。
        估值处于底部,有望迎来修复。公司目前估值处于底部,反映了市场对于房地产的悲观预期及对其影响水泥需求的担忧。我们认为随着水泥行业高景气度的逐步确认,公司估值有可能得到修复,上升至2016年下半年水泥行业复苏以来的7.5倍左右。
        投资建议:预计18-20年公司归母净利分别为12.1  、12.6和13.7亿元,EPS分别为1.97、2.06和2.23元,同比增长161.8%,4.1%和8.4%。给予公司基于2019年盈利预测7.5倍PE的估值,对应目标价15.4元,对应当前股价上升空间21.4%左右,给予“买入”评级。
        

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