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机械设备行业研究报告:东吴证券-机械设备行业点评报告:起重机高基数下维持增长,3季度工程机械排产情况良好-181020

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2018-10-22 08:01:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,339 KB 分享者: jh****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2018年9月汽车起重机销售2453台,同比增加40%,环比减少9%,1月到9月累计同比增加67%;推土机销售373台,同比减少15%,环比减少12%,1月到9月累计同比增加28%;装载机销售8392台,同比增加4%,环比基本持平,1月到9月累计同比增加29%;压路机销售1285台,同比减少9%,环比增加2%,1月到9月累计同比增加10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】          
        投资要点    
        汽车起重机单月同比增加40%,3季度工程机械排产情况良好:9月汽车起重机销售2453台,同比增加40%高基数下维持增长,环比减少9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1月到9月汽车起重机累计销售24691台,同比增加67%。从品牌来看,龙头徐州重型本月汽车起重机销量1127台,环比减少9%,同比增加35%增速持续减缓,单月市占率46%维持稳定;三一、中联紧随其后,分别以625台、485台的销量位列第二第三,三一销量同比持续高增长。    
        根据草根调研,3季度工程机械排产情况良好,开工率,维持稳定,各类设备开工小时数普遍高于去年同期;主要主机厂信用政策严格,回款情况良好,逾期率低且安全可控。近期国家政策放松,4季度基建投资有望迎来反弹,全年来看,预计基建投资同比增长8%,利好工程机械。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性,挖掘机维持增长的背景下,起重机械旺盛需求有望延续。此外,混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分,社会库存消化得比较彻底,增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广,塔式起重机供不应求,预计明年需求缺口仍将扩大。  
        推土机销量同比减少15%,山推市占率第一:9月推土机销量373台,同比减少15%,环比减少12%。1月到9月推土机累计销量5747台,累计同比增加28%。本月推土机出口140台,同比减少9%,环比减少4%,占比持续上升至38%。重点企业中,山推以销量197台位列第一,单月市占率,下滑至53%;柳工、宣工分别实现销售45台、39台,以12%、10%的市占率紧随其后;此外,彭浦销量同比持续大幅上涨,较去年同期增长900%,上升势头强劲。从销售区域来看,湖北、河南、安徽是推土机需求大省;东部、中部、西部市占率分别为20%、24%、16%,市占率均小幅下滑。
        装载机销量同比增速放缓,出口占比提升至23%,9月份装载机销量8392台(不含小装),同比增加4%,环比基本与上月持平。1月到9月装载机累计销量86042台,累计同比增加29%。本月装载机出口1932台,同比增加18%增速略有下滑,出口销量占比23%小幅上升。分地区看,山东、河北、河南是装载机需求大省;东部、中部、西部地区的销量分别为2346台、1911台、2203台,市占率分别为28%、23%、26%,西部市占率,小幅下滑。  
        压路机销量同比下滑,出口销量同比大增100%:9月压路机销量1285台,同比减少9%,环比增加2%,1月到9月压路机累计销售15122台,累计同比增加10%。9月压路机出口294台,同比大增100%,占比23%小幅提升。重点企业中,龙头徐工压路机销量322台,同比减少11%,单月市占率25%稳居首位;其次是三一、柳工,分别实现销售132台、97台。从销售区域看,江苏、山东、河南是需求大省;东部、中部、西部地区市占率分别为28%、21%、28%,各地区市占率均小幅下降。  
        投资建议:继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。  
        风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。          

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