事件：公司发布三季报业绩：前三季度营业收入34.95亿元（+354.4%），归母净利润10.87亿元（+281.0%），扣非后归母净利润10.95亿元（+291.6%）；其中18Q3单季营收14.23亿元（+339.3%），归母净利润4.04亿元（+256.3%），扣非后归母净利润4.10亿元（+268.5%），业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　三联苗、HPV带动业绩持续高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度营业收入34.95亿元（+354.4%），归母净利润10.87亿元（+281.0%）；其中18Q3单季营收14.23亿元（+339.3%），归母净利润4.04亿元（+256.3%），主要原因三联苗、HPV持续放量显著增厚公司业绩：1）三联苗持续放量：预计前三季度销量360-370万支，贡献约3.5亿左右净利润（17年全年销量约400万支），预计全年贡献4.8亿左右净利润；从批签发数据看，截至10月中，三联苗批签发约481万支（17全年批签发470万支），批签发顺利确保充足供货；2）HPV批签发放量，逐步缓解供不应求局面：预计前三季度四价HPV销量约300万支、九价销量约10万支，合计贡献7-7.5亿净利润，预计全年HPV疫苗有望贡献超10亿净利润。从批签发上看，四价HPV共批签发约415万支，九价批签发约30万支，四价HPV批签发上量有望逐步缓解供不应求局面，预计九价HPV供给端将逐步放量。预计其他自主和代理疫苗前三季度贡献4000-5000万左右净利润。
　　研发管线丰富，多个重磅品种陆续发力，持续看好公司中长期发展前景。独家品种AC-Hib受益逐步替代Hib单苗、AC结合，有望贡献超11亿净利润；HPV疫苗（九价+四价）峰值有望贡献超30亿净利润；五价轮状病毒Q4开始贡献业绩，未来1-2年有望迅速放量，预计稳态后贡献超5亿净利润；在研重磅品种顺利推进，预防用微卡、EC诊断试剂预计18-19年获批，稳态后有望贡献超15亿净利润；15价肺炎有望21年获批，预期峰值销量约300万支，贡献10亿净利润；三代狂苗有望21年上市，预期峰值销量约300万支，贡献12亿净利润。
　　盈利预测与投资建议。受市场系统性风险影响，近期公司股价出现较大幅度波动，我们认为市场将逐步恢复理性，在公司业绩持续爆发式增长&新产品不断获批等利好下，股价有望创新高。预计18-20年净利润分别为17.8亿、30亿元、42.6亿元，对应EPS分别为1.11/1.88/2.66元，18-19年合理估值1000亿（56倍PE）、1200亿（40倍PE）。中期疫苗业务有望贡献超80亿净利润，合理估值2000亿，若治疗性生物药取得突破，将打开长期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：销售低于预期、新品未能获批、行业黑天鹅事件等。